近期日圓與亞洲貨幣的關聯性大增，如將日圓與新加坡元或韓圜作比較，兩者走勢幾乎如出一轍。究其原因，相信是歐美經濟疲弱，日本對亞洲經濟的依賴加強有關。
至於亞洲貨幣強勢其原因相信主要有兩個：其一，相比歐美，市場更看好亞洲經濟，因而把大量資金湧入亞洲購買風險資產；其二，為壓抑內地高通脹，人民幣近期出現較顯著上升，同時帶動區內貨幣。
不過，日圓上升料屬短暫，估計其升勢止於81兌1美元。事實上，一些利淡日圓因素也值得留意。首先，近期一眾南歐財困國家的政府債息仍在不斷攀升之中，顯示市場對於歐債的憂慮仍在。加上本輪歐債導火線的愛爾蘭亦將在明年一月面對大選，屆時勝出的政府是否會主張賴債又未曾可知，其中變數可能會引發整體投資氣氛的轉惡，拖累亞洲經濟乃至日圓。
事實上，料人民幣的升幅始終有限，因為人民幣大幅上升亦非符合中國利益，難以期望人民幣大升刺激亞幣上揚。筆者反而估計，本輪美債的上升很大程度是反映市場對未來通脹的憂慮。待歐債憂慮紓緩，全球經濟回暖刺激加息預期，反觀各主要貨幣中惟日本無能力加息，料屆時日圓將重新淪為被沽空的攜帶交易貨幣，故維持長遠看淡日圓方向不變。
恒生投資服務有限公司首席分析員 溫灼培