理財Campus：３大熱門新股揀炒

四環醫藥可炒上吼位追

時富證券董事關百良指出，四環的炒作要素齊備，值博率高，預期首日掛牌較招股價高出三至四成，若一如預期首日高開便可止賺離場，適合作較短線操作；若首日高開不足三成，未能抽中新股的散戶可考慮追入。信誠證券聯席董事張智威則認為，按照一般情況，「無心打長久戰」的股民會集中在首日開市頭15分鐘便將新股沽出，屆時是無貨散戶的追入時機，長線可選擇持有3至6個月，短炒可持貨一至兩周再待價而沽，目標上望5.98至6元。

受惠國策前景看俏

基本因素強勁以及受惠於國策是四環被熱捧的主因，關百良指出，四環生產的心腦血管藥物除獲多項專利外，在內地醫院的「用藥率」高，上市集資用以研發新藥，未來增長前景佳，有利其取得市場領導地位。四環受惠於「醫藥分家」的國策，加上內地人收入上升，心血管疾病這類「富貴病」趨增，有利於四環的發展。

估值方面，張智威指現時國藥（01099）市盈率近50倍，利君國際（02005）約為23倍、廣州藥業（00874）則約17倍，四環以上限4.6元定價，其市盈率約27倍，較大部分同業稍高，然而由於四環過去3年收入均有穩定增長，而且毛利率高，即使市帳率稍高仍值得投資，股價走勢縱未必及得上國藥，但可能緊隨其後，成為「國藥第二」。

友邦保險重磅恐難彈起

關百良估計，友邦的股價表現應與農行（01288）相似，首日掛牌料只有單位數字升幅，散戶如中籤仍值得高興，但需有「長期作戰」的準備。若未能抽中，短線「投機者」應待股價跌5%至10%才值得追入博反彈；至於長線投資者，則在上市初期隨時都值得買入。他指友邦的集資規模大，股價大升較為困難，相對較適合中長線投資者。

首日料窄幅睇長線

張智威亦不建議投資者短炒友邦，他預料該股首日升跌幅度會在招股價的上下5%之內，短線目標價21.6元，止蝕價為17元（招股價為19.68元）。他指雖然內地保險業滲透率尚低，發展空間大，但友邦的內地市場業務稍遜於保誠（02378）及宏利（00945），加上其今次集資目的並非為擴充業務，反而是為了償還債務，這一點較令人失望。關百良亦稱，友邦業務集中在亞太區的成熟市場，保單增長潛力有限，但日後可能成為某些指數如MSCI指數的成分股，而本港散戶所佔新股認購份額較少，故認為上市後被拋售的機會不大。

張智威稱，臨近十二月基金粉飾櫥窗及業績期紛至，四環及友邦分別屬於醫藥和壽險板塊，這兩個板塊經常被炒作，前景看俏。

環球乳業首日料升一成

關百良認為，環球乳業面對四環及友邦這兩隻新股同時招股，獲得11倍超購已算「交到功課」，預期首日升幅只約近一成，他指除非對內地乳品行業極有信心，否則抽不中的散戶不應該追入。

張智威則認為，環乳的市盈率只有10.8至15.6倍，遠較澳優（01717）的17倍及蒙牛乳業（02319）的27倍為低。

如果環乳首日跌穿招股價，他建議投資者可以考慮吸納，上望空間為5%至10%，但不宜作中長線持有，目標價5.8元。

內地乳品業存風險

關百良指出，環乳生產模式與蒙牛類似，主要是向農民進行乳品收購，但由於該股在內地市場所佔份額不大，亦要面對激烈的同業競爭，業務要持續增長甚至突圍而出並非易事；加上前年的三聚氰胺事件影響深遠，內地人多選擇外國進口品牌，故內地乳品業低潮期仍未過去，投資者仍需小心該板塊。

他指環乳並無直接受毒奶事件影響，反而另一乳業新股雅士利（01230）受到更大衝擊，環乳的價位始終具吸引力，料首日「潛水」的機會不高。