中國人民銀行於本月十九日晚突然宣布自翌日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率，一年期存貸款基準利率均上調0.25個百分點。大家要有個概念，加息對金融股的影響不要只看表面的數字加多少厘，更重要是要看對息差的影響，情況就好像加人工與通貨膨脹的關係。舉例說，某人去年的人工是年薪10萬元，去年全年開支8萬元，因此可以儲蓄2萬元，如果今年加人工2%，表示全年工資收入增至10.2萬元，假設今年通脹率為3%而支出與通脹率成正比例，今年支出會上升至8.24萬元，即是今年可儲蓄的金錢只有1.96萬元，是減少而非增加。
銀行股的息差要看生息資產的利息收益及計息負債的利息支出之差額。銀行有一部分的生息資產是無利息成本，例如股東資金、客戶存於無息支票戶口的金錢，筆者曾在某銀行存入美國親戚寄來的支票，銀行除了收取結算等服務費用之外，為了實現最大利潤，通常銀行會盡快從外國的對家銀行拿到錢，另一方面卻要盡量遲給錢客戶，期間銀行便可以免息運用這些資金。
此外，銀行有一部分生息資產的利息成本是固定的，例如客戶未到期的定期存款及固定利率的次級債券等。由於成本不變而收益增加，因此通常加息對銀行的息差是有正面幫助。此外，通常基準利率上調會帶動銀行的其他生息資產例如債券，同業拆放等的收益率也會提高，對息差亦有提升作用。
加息對息差的影響還要看是對稱加息（即存款及貸款利率增加的幅度相同），還是非對稱加息（即存款及貸款利率增加的幅度不同），如果是非對稱加息，就要看是存款利率增加的幅度大還是貸款利率增加的幅度大。此外，要注視銀行的存款結構，是活期存款佔比多還是定期存款佔比多，定期存款當中還要看年期的分布；另亦要留意貸款結構，例如是年期分布。進入加息周期，通常對短期貸款佔比較多的中小型銀行有利，因為可以享受貸款到期重新定價的好處。
筆者很奇怪有財經專家說今次是對稱加息，其實今次加息除了一年期存貸款基準利率的上調幅度都是一樣0.25%之外，其餘年期幾乎都不一樣。例如活期存款利率並沒有上調，2年期及以上的存款利率上調幅度較大，而中長期貸款利率的上調幅度卻較小，如2年期存款利率上調0.73個百分點，但2年期貸款利率只是上調0.2個百分點。
由於今次活期存款利率沒有改變，因此對活期存款佔比高的銀行較有利。在港上市的8家內銀當中，活期存款佔比最高的3家內銀是招行（03968）、農行（01288）及建行（00939），截至今年六月底，它們的活期存款佔比分別是56.24%、55.72%及54.73%。活期存款佔比最低的是中行（03988），只有45.95%。不過大家也要關注，定期存款利率上調而活期存款利率不變會否使存款活期化的趨勢逆轉，尤其是當3年期或以上的利率已超過通脹率的時候。 （待續）
市場先生