隨着九月最後交易日收市，港股第三季勝局落定。季內恒指累計漲二千二百二十九點，以略逾百分之十一的升幅，在亞太區主要股市中，只能排在第八位。港股得勢主要在九月，純以九月計可謂絕佳。借用內地潮流用語「金九銀十」，港股無疑兌現了金色九月，接下來市場憧憬着銀色般的十月，成為市場分析員展望第四季的基調。
其實，對港股前瞻不可能憑一句潮流用語定奪。過去的第三季，從亞太市場整體看，除日本、越南股市外，其餘市場表現俱佳，關乎經濟再大幅下調的因素似不存在，亞匯指數在季內上升百分之三點六，是○四年以來最佳的，相對應的美匯指數第三季更下跌百分之八點六。數據揭示，亞太區上季的升市，是美元轉弱下資金流入所致，以這個業已展開的弱美元趨勢去預測今季，仍然可望延續上季升市的態勢。
有兩大理由可據：一是美聯儲聲言的第二輪量化寬鬆箭在弦上，構成美元套息的預期，過剩的美元仍會持續流入亞太經濟體，包括香港在內；二是逼人民幣升值戰端已開，不會短期中止，對人民幣升值的憧憬，引發資金流入已啟動人民幣業務的香港事屬必然。事實上，環顧全球經濟，中國仍然是熱門焦點，匯率爭拗、貿易摩擦雖然製造阻滯，但無決定性影響。「十二五規劃」概念，反成追入人民幣資產的誘因，以致利好港股。
然而，隨利好而動的資金流，不一定完全順應市場的預期而動，上季美元一度偏軟後，突然被追捧為避險貨幣，顯示了資金流因應全球不確定因素而動的變數，這足以令我們對今季的看升保持警覺，摒除一面倒看升的不切實際。當前，影響全球的「三D」：債務（dedt）、赤字（deficit）、美元（doiiar）因素，仍像陰霾籠罩般揮之不去。
債務，迫在眉睫的是歐豬國的債務危機，還是攸關金融危機發展的重要因素。未來既有一國、一國輪爆的機會，也不排除有幾國共爆的機會，更重要的是，當中解決危機明顯需時頗久，從而使歐債危機一有風吹草動，即成金融危機的導火索。赤字，聚焦超越了歐洲，波及面更形廣泛，和債務相伴構成糾結相纏、互為影響的難題。像美國的財赤，國際見怪不怪，拿來作文章的機會不高，但處於債務威脅的歐洲，赤字是極大的風險，也能產生震盪全球的效應。
美元，已經成為美國應付危機的可用工具，為修復經濟失衡，美國有效的政策選擇，將是貨幣貶值和「製造」通脹，通過貶值有利刺激出口，而「製造」通脹可抗衡滑向通縮。值得注意的是，美國人的美元，往往成為全球的問題，當其政策選擇貨幣貶值和「製造」通脹時，美元以套息功能推動新興經濟體資產泡沫；但選擇貨幣貶值和「製造」通脹，也可能是美國的短中期目標，當目標達到或危機緩解後，美元隨時走強變成打壓歐元的利器，何時變身主動權在美國手上。當市場預期今季一片好景，不可忽略「三Ｄ」異動帶來的變數或逆轉。