有數得計：招商局未宜看淡

兩股都是以經營港口為主，但分別之大，值得留意。中遠太平洋急升之後，招商局反而有考慮價值，畢竟招商局較為穩健。

招商局上半年純利20.93億元，於扣除少數股東權益後，亦佔純利19.29億元，增長56%，每股純利79.25仙，派中期息25仙，與上年相同。

盈利來源以港口為主，上半年各港口完成集裝箱吞吐量2,493萬個標準箱，同比增22.5%，其中深圳西部灣增長31.7%，上海增18.8%，寧波增46%，漳州增60.3%，後兩者增幅較大，是基數較低的影響，香港增長為9.7%，屬於穩好。招商局以深圳西部灣為根據地，該港口表現頗佳，管理層積極發展華南駁船快線，覆蓋內河碼頭47個，所承運箱量較上年增加46.6%，而深圳前灣保稅港區的使用，亦使招商海運物流快速增長。西部港區的持續建設，亦有利於競爭力。

港口業務可保增長

期內全國規模以上的港口集裝箱吞吐量增長22.3%，招商局則增24.6%，高於全國平均水平。

招商局較為保守，仍然維持歐洲主體債務危機不確定性的論調，預測審慎樂觀，但要留意實際情況，八月份港口業務仍增23%，其後是旺季，雖然去年的基數不低影響今年的增長，但相信仍有好表現，不宜過於看淡。

中國政策是刺激內銷，日後出口或會放緩，招商局已與珠江船務（00560）簽訂戰略框架協議，雙方將充分利用自有資源優勢，為西部港區帶來新箱量貢獻，亦配合形勢需要。招商局現價28.5元，預期市盈率21倍，息率2%，其港口均位於中國，興建的海外碼頭僅於越南及斯里蘭卡，可減低出口放緩的影響。股價已回，對此不應漠視。

葉心