Smart Money：中資金融輪短炒波幅
中資金融股窩輪向來受市場注目。隨着中央嚴控新增信貸增長，銀行有望提高議價能力，以拉闊淨利息收益率，內地放寬保險企業資金投資，長線利好股價走勢。內銀股對政策消息敏感，加上現時市面上中年期窩輪可提供約8至10倍槓桿，為投資者提供可觀的潛在回報。
炒輪要炒波幅，內銀中波幅較大的建設銀行（00939）及招商銀行（03968）理應最當炒，反觀將於周四公布業績的中國銀行（03988），市帳率雖低至1.75倍，但正股走勢一般較牛皮。比聯金融股票衍生產品部董事張小喬指，招行股價單日波幅可達8%，對沖困難，窩輪買賣差價或會因而被拉闊，內銀還是以建行窩輪交投最活躍。
揀輪注意「雙中一高」
縱使上周並未有實際抑壓房地產政策出台，單是傳聞已令市場造成驚恐，擔心未來或會加息及再控制貸款額度，一眾內銀股應聲下跌。剛獲中銀監批准委任金管局前總裁任志剛為獨立非執董的建行，年內股價跌約1.95%，跌幅較恒指同期的4.07%為低，建行股價於四月高見6.95元，及在二月下試5.72元。截至上周五，建行A股較H股便宜，有19%折讓，H股市帳率2.25倍。
以中線窩輪投資期兩日至一周為例，市面上可選擇的中年期輕微價外建行輪，槓桿已達8至10倍。不過，專業投資者在內銀股公布業績前或會推高波幅，若公布成績只符合預期，場外期權或會回調。建行過去3個交易日的貼價認購證平均引伸波幅為32.3%，相關上市期權引伸波幅達26.6%。
張小喬建議揀輪時除留意換股比率，以挑選正股敏感度高的認股證外，亦可注意「雙中一高」，分別是中年期、中槓桿及高行使價。中年期輪時間值損耗較低，若預期正股價逐級上升，以中槓桿輪最合適，而高行使價輪的引伸波幅較平穩。她推介建行價外認購證23190，引伸波幅31.1%，行使價7.28元，槓桿9.2倍，明年一月到期，可在正股6.42元附近吸納。
內地保險滲透率低，行業受經濟增長帶動，論保險股當然以壽險一哥──中國人壽（02628）最矚目，而中國財險（02328）近日股價穩步上揚，或會帶動國壽炒上。國壽今年首7個月保費收入為2,046億元人民幣，按年增7%，另近期有傳該企夥工商銀行（01398）及聯想集團（00992）母公司旗下的弘毅投資競購友邦保險（AIA）。事實上，相關認購證整體引伸波幅今年高位在42.6%，低位於29%，現時在低位約32%，可望繼續上揚。
在正股方面，國壽年內高位在39.6元，最低於二月下跌至32.25元，不論在年內或是季內表現均遜於恒指，分別跌13.04%及3.75%。
資金續流入國壽call
截至上周四，國壽認購證連續10個交易日錄得8,054萬元淨流入，當中上周三涉及資金達2,207萬元。國壽將於周三公布業績，瑞銀股票風險管理產品銷售部董事總經理于正人提議，冀炒業績的投資者即使遲上車，仍可短線以高槓桿價外輪部署，縱使正股升幅不高亦可因槓桿效應賺得可觀回報。至於早已入場的散戶，若國壽其後累積一定升幅，則建議可由貼價輪轉換到價外輪。
他指出，今年窩輪散戶炒業績的時間較以往長，如長實（00001）、和黃（00013）及滙控（00005）窩輪在正股公布後仍持續炒勢。但他提醒，炒國壽輪的投資者若在業績後發現正股走勢勢色不對，切勿再溝貨，否則或會囤積蟹貨，釀成更大損失。他推介國壽價外認購證22443，行使價34.88元，引伸波幅28.21%，槓桿11.56倍，十一月到期。