雖然金價於低位有趁低吸納買盤，但資金似乎仍然不斷流出黃金市場，再加上技術走勢明顯轉弱，短線金價反彈的力度有限，投資者要密切留意未來一周的經濟數據，會否改變投資市場的避險情緒，才能決定黃金市場的去向。
筆者不得不承認，的確高估歐洲債務危機對投資市場的影響，也高估淡友的決心及持久力。隨着歐洲債務危機降溫，資金重投風險資產，對黃金價格很自然地構成衝擊，特別是歐元匯價重上1.30，而澳元匯價重上90美仙，便可反映市場的風險承受意欲正在改善。
同時間，黃金ETF的持倉量不斷減少，也加速黃金市場的跌勢。始終過去三個月的升浪，這類避險需求居功厥偉，在資金轉移至風險資產的情況下，導致黃金價格下跌也是無可避免。另一方面，期金的未平倉合約以及投機性長倉數目，於過去數星期也顯著減少，也反映資金流出黃金市場的情況。從資金流的角度，若ETF及未平倉合約沒有回升，黃金價格反彈將缺乏動力。
當然，金價下跌的另一個原因，便是全球最大的黃金需求國印度，加息的幅度較預期為高，令投資者擔心未來的加息步伐將會加快，削弱黃金的吸引力。
當息率上調，通脹升溫的預期也會下降，而銀行存款息率上升，也對沒有利息的黃金投資帶來一定衝擊。雖然第四季將是印度的嫁娶季節，將有助珠寶首飾需求，但有分析指印度央行將於九月再度上調息率，加息的陰影可能對金價構成影響。
無可否認，筆者對黃金價格轉持較審慎的態度，主要原因是技術走勢轉弱。黃金價格上星期的走勢，經已跌穿由680美元向上延伸的長期上升軌，倘若短期內未能收復1,180美元，即下跌通道阻力位附近，恐怕將引發更多的技術沽壓湧現。下跌空間方面，一旦失守1,150美元，便有機會下試250日平均線，即1,120美元附近。
未來一周，有多項重要的經濟數據公布，包括各地的採購經理指數以及美國的失業率。趁低吸納的買盤只能阻止金價大幅下跌，難以令金價重回升軌，黃金價格要扭轉弱勢，便要依靠避險情緒再度升溫的幫助。倘若下星期數據令投資者認為雙底放緩的風險增加，金價將有承接，若被解讀為經濟持續復甦，恐怕金價將面對新一輪沽壓。
亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉