由年初時憧憬經濟強勁復甦，直至歐洲債務危機爆發後，憂慮全球經濟雙底衰退，投資市場的氣氛可謂180度轉變。面對債台高築的問題，各地政府開始採取緊縮的財政政策，相信是下半年經濟增長以及商品需求變化的最大挑戰。
雖然息率仍處於低水平，但各地政府看到歐洲債務問題的發展，相信對濫印銀紙會比較克制，資金炒作的動力可能減少，那麼基本的供求關係以及市場的風險意欲，便會成為決定商品市場去向的關鍵。
周期性商品市場於上半年完結時大幅波動，主要原因是擔心全球經濟狀況是否正在惡化。過去數月一直被視為領先增長指標的採購經理指數開始從高位回落，反映全球經濟的動力正在減弱。更加重要的是，當美國的置業優惠取消，房地產銷售數據便跌至慘不忍睹的水平，正正反映經濟活力在缺乏政府支援的情況下仍然頗為疲弱。
油價早前曾經逼近80美元，主要是由於憂慮墨西哥灣的颶風將影響原油供應，但美國的原油庫存始終仍處於較高水平。至於銅價於6,800美元的阻力亦不小，再加上內地股市近期表現不振，令人擔心中國經濟狀況會否同樣出現放緩，對銅需求也構成衝擊。倘若歐洲債務問題演變成全球經濟放緩或衰退，筆者悲觀地預測，油價於下半年可能見55美元水平，而銅價則可能見5,200美元。
自歐洲債務問題升級後，筆者相信黃金將繼續挑戰歷史高位。金價於下半年首個交易日雖然曾急跌，但跌幅相信只是投資者急需現金應付補倉要求而出售黃金，相關的跌勢也觸發技術性沽盤所致。
只不過，歐洲結構性財赤一日未有完整的解決方法，市場的避險情緒仍高漲，再加上，下半年全球經濟會否陷入雙底放緩仍是未知之數，全球息率也很可能長時間維持於偏低水平，此等因素對金價均帶來支持作用。筆者建議投資者趁調整吸納黃金，下半年基本目標維持於1,300美元。
上星期美國農業部調低玉米的種植面積預測，即時刺激玉米價格急升，筆者認為中國於下半年很大機會進一步向美國入口玉米以抑壓通脹，相信會對玉米價格帶來幫助。330美仙是過去數年橫行區底部，投資者可考慮進行投機性的部署，一旦種植的天氣出現惡化，或傳出中國再度進口玉米的消息，應可刺激價格上揚。
亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉