聯儲3招抗經濟逆轉

聯儲局將於下周二及周三召開議息會議，預料該局將維持利率於貼近零水平並重申一段時間內維持低息的立場。

歐債危機累股市 憂通縮

聯儲局主席伯南克曾揚言美國不大可能陷雙底衰退，該局近期的討論亦多圍繞出售金融危機期間吸納的按揭抵押證券，收緊銀根似乎勢在必行。惟部分官員開始擔心歐債危機、美股滑坡及失業率高企的問題，憂經濟將因此失去增長動力，並憂慮目前已低於該局2%通脹目標的通脹率可能進一步下跌，甚至構成通縮風險。

有鑑於此，聯儲局官員密斟應變措施。報道指聯儲局有三個可行應變方案，其一是重新啟動購買資產計劃。該局在早前的金融危機期間除吸納房利美和房地美發行的機構債券及美國國庫券外，又吸納1.25萬億美元按證，有助遏抑長期利率，惟重新啟動購買資產計劃的效用恐大不如前，因為當地長期利率已降至較低水平。

第二個方案是利用到期贖回按證的資金作投資，改變以往不作投資的慣例。估計至明年底相關金額將達2,000億美元，倘聯儲局把該筆資金用作投資按揭債券或國庫券，有助維持金融體系「水頭充足」，維持利率低企。

第三個方案是強化低息立場，以引導市場利率。自去年三月以來，聯儲局的議息聲明一直保留「一段較長時間內維持低息」的字眼，如果該局以更強硬的字眼表達低息立場，將有助遏抑長期利率。

加息行動或延至後年

不論聯儲局採取哪個方案，可以預期的是，該局不急於加息。三藩市聯儲銀行助理研究主管Glenn Rudebusch發表報告，指在高失業率和低通脹下，料聯儲局將押後至二○一二年才加息。雖然報告並不代表聯儲局立場，但由於三藩市聯儲銀行行長耶倫獲總統奧巴馬提名為聯儲局副主席，報告內容值得關注。

報告指，按目前失業率和通脹水平，現為0-0.25厘的聯邦基金利率理論上應降至負2.9厘，故該局短期內毋須加息。對於部分聯儲局官員認為低息可能引發新一輪資產泡沫，或銀行過度槓桿及投機的言論，報告反駁指短期利率與金融失衡之間的關係模糊，又指日本曾維持超低利率長達15年之久，亦沒有出現上述問題。

聯儲局三個可行應變方案

1. 利用到期贖回按證的資金再投資

2. 重新啟動購買資產計劃

3. 更強硬表達低息立場