根據康迪夫經濟循環理論，一個經濟長周期需時55到65年完成。中國人亦習慣以甲子（六十年）作為一個周期，周而復始。今天全球經濟正面對兩股力量︰次按危機後以至最近的「歐豬」債務危機，美國及歐洲金融系統面對資產負債表衰退而引發的去槓桿化；各國政府利用貨幣政策及財政策略拚命向金融系統灌水，努力製造再膨脹。○八年去槓桿化成為主導力量，○九年再膨脹取得話事權。一○年又如何？
西方國家仍認為自己在經濟上運籌帷幄，主導世界經濟，而不肯承認從二○○○年開始新興國家如中國和印度等已興起，雖然它們所佔全球GDP比重仍不大，但其增長率可觀。○九年中國GDP只有3萬多億美元，印度只有1萬億美元，而美元及歐盟區各佔13萬億美元，日本3.5萬億美元，新興國家仍然無法與它們相比。問題是中國和印度正處於經濟高增長期，美國、歐洲及日本卻進入經濟停滯不前期。估計一○年美國GDP上升2.6%，日本上升1.5%，歐盟區上升1%，中國卻可達9%。
一○年聯儲局前主席沃爾克獲總統重新重視，令人擔心一九九九年被美國國會廢除的Glass-Steagall Act死灰復燃。不少美國國會議員討厭銀行家們視股東資金為對沖基金，用作炒作，獲利便分給高級職員，虧損則不但由股東承擔，很多時甚至要動用納稅人的金錢救亡。沃爾克的提議在未來數月在國會引發激烈辯論，令美股迷失方向。
歐洲的問題來自其他弱勢貨幣國家於九九年加入歐元區，例如意大利、希臘、西班牙、葡萄牙及愛爾蘭等在九九年前都是高通脹、高利率、低GDP增長的國家，它們加入歐盟後，以歐元取代當地貨幣，令利率逐漸與德國、法國等國家利率看齊，同時通脹率亦因此回落。
當利率由高走向低加上通脹回落，自然鼓勵投資者透過按揭買樓、投資股票或債券，帶來九九年起接近十年經濟繁榮期，直到○七年美國次按危機爆發，○九年三月美國透過量化寬鬆政策將美元匯價壓低15%，加深歐元區的經濟壓力。
歐美均是民主福利國家，該體制當然有其優點，但福利易放難收，公務員減薪又會被說成嚴重打擊士氣。西方政客如何平衡達致滅赤減債的長期目標及不影響選票之間的利益？實在是一大疑問。歐美主權債務危機與其說一個殘局，不如說是一個死局！
在可見的將來，國際資金將由西方回流東方，結束西方在政經舞台上獨領風騷的局面。而優質中資股份及有避險功能的黃金將成一○年度投資之星。
金榮財富管理首席基金經理 史理生
（作者為註冊持牌人士）
網站︰www.upway18.com