為抵禦大戶追擊歐元匯價，歐洲政府及央行聯手推出總值1萬億美元的穩定計劃，並於債券市場內購入債券，推行量化寬鬆政策，希望能迫使大戶知難而退。金融市場於上周初對措施的反應正面，歐元匯價及商品價格曾經大幅反彈，但升勢只是曇花一現，全因大戶又再發動宣傳攻勢，質疑穩定計劃的錢從何來，導致歐元繼續面對沽壓，紐約期油價格更因交收地Cushing的庫存屢創新高而被進一步推低。
歐洲央行出乎意料地推出金額龐大的穩定計劃，的確曾令大戶措手不及，但由於計劃涉及透過印銀紙為購買債券進行融資，一如美國般實行量化寬鬆政策，成為推動黃金價格升破歷史新高的關鍵。受歐元區債務問題所影響，避險資金早前經已出現流入黃金市場的趨勢，當中尤以黃金ETF持倉量上升至紀錄新高可作為證明。
由於投資者質疑穩定計劃的成效，而歐元匯價也繼續面對沽壓，部分分析更指歐元兌美元有機會於年底時跌至1算，因此避險需求便成為推動金價上升的主要動力。
當然，黃金價格上升至歷史新高，也有其他支持因素。當歐洲實行量化寬鬆政策，意味着歐洲息率上升將是遙遙無期，也可能影響其他主要經濟體系的息率上升時間表。換句話說，面對歐元區債務問題，聯儲局以及人民銀行可能延遲加息。筆者早前對黃金後市持比較保留態度，也是建基於全球息率可能上調，但當低息環境很大機會仍會持續一段時間，的確沒有一個重大的觸發點導致黃金價格出現重大調整，也消除了買入黃金的障礙。
此外，當歐美兩個主要經濟體系也實行量化寬鬆政策，投資者也憂慮未來的通脹狀況會否出現失控情況，最低限度的確令通脹預期有所升溫，對黃金價格也帶來支持作用。雖然筆者不大相信通脹最終會失控，但既然這個憂慮存在，以此作為鼓動資金流向的藉口，也實在是無可厚非。
現時金價的技術走勢極佳，繼續維持於上升軌之上，而再生金供應增加或投資者獲利回吐，於上周也未見對金價構成太大壓力。
筆者認為只要金價能守穩於1,226美元以上，金價進一步挑戰新高的可能性頗大，特別是大戶於過去一周重整旗鼓，可能會再度狙擊歐元及歐洲債券，相信連場好戲即將上演，金價將維持易升難跌的格局。短線目標為前歷史高位的5%，即大約1,290美元附近，其後再根據市場氣氛調整上望目標，而止賺及止蝕定於1,226美元。
亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉