華府向高盛秋後算帳掀起全球跌市，中港股市也趕上這趟車，打造了「黑色星期一」。Ａ股創出八個月最大跌幅，權重股、強勢板塊俱暴挫，拖累港股亦大跌四百六十點。上周四內地公布了高增長、低通脹的數據，本周一就報以大跌，不外兩點：要麼基本因素未能取信市場；要麼基本因素不及政策因素強。當前兩者兼而有之。
內地基本因素未能取信市場，是因為高增長、低通脹被質疑有玄虛，俱未能反映市場感受到的不確定及風險。對此將信將疑未足以釀成跌市大難，政策因素才是跌市的推手，概無例外地凸顯滬深股政策市的特徵。造成跌市的政策因素有二：一是四月十七日國務院頒布調控樓市的《通知》，業內稱之為「史無前例的嚴控」；二是新推的股指期貨，初顯助跌的功力。
兩項變數不僅疊加一起，兩項利淡又同高盛利淡疊加一齊，產生了更強催化效應。終於又一次演繹了「成也政策、敗也政策」的宿命，股指期貨「破發」之後，可能繼續發揮助跌的功能，在政策因素催化下，看淡將成主要市場情緒。政策疊加效應，顯示擇機有失明智，而擇機的被動，是因為「該出手時不出手」，拖到不得不出手的時候，已壓縮掉選擇時機的空間。
以樓市調控為例，由屢造地王到發展商及地方政府的跋扈抗命，已充分暴露了地產市道的癥結，但中央出手遲緩，以至市場當調控無料到時，才被迫出重手、推辣招打壓。從中除看到政令難彰之外，也顯示了市道積弊難返的兩難，就是對股市、樓市打壓過度，對經濟造成何等影響，會否拖入二次衰退，當局心中無底。
由於避免二次衰退仍是決策的重中之重，股市、樓市大跌，雖有擠泡沫的效用，但一旦當跌勢形成，恐怕又非當局所願，因為股市過度下跌，打擊財富效應和經濟情緒；樓市過度下跌，又恐傷及銀行體系。股樓在甚麼水平可能引起決策的恐慌，需要出手托住「政策底」，相信會在當局考量中。「黑色星期一」雖然跌得兇險，但政策未必能容忍中期跌市形成，托底反彈的情況隨時可能出現。
既然政策市揮之不去，市場的基本判斷有兩條：其一，目前應該是炒風收斂的時候。內地樓市經過前段的瘋狂，極大挑戰政策顏面，而不為當局所容，目前只有下調空間已無上升空間。股市被資金緊縮所壓，已調整在先，即使可能向下調整，畢竟空間亦有限。
其二，市場的政策風險逐漸強化。由金融危機實施救市措施開始，內地的市場治理，日益陷於對政策的依賴，這種由市場化到行政化的倒退，雖有應對危機的作用，但也使決策者陷入行政手段的迷信而不自拔，從而大大增加了市場的政策風險。每當決策不當或失誤，造成的傷害可以十分嚴重，難道內地真的自信決策可以做到算無遺策、萬無一失嗎？