由於復活節長假的關係，香港金融市場全面休市，但歐美市場早已復市，其中近日美國30年期的長債孳息率繼續上升的走勢，最值得大家留意，因為本港實施聯匯制度，港元利率也因此而會跟着美息走。如今美國長期債券息率已突破長達29年的長期下降軌，技術走勢專家預告，這極可能標誌着美國利率全面轉勢，即代表低息年代或隨時告終。對於本地的物業投資者來說，乃重要的預警，因為利息與樓價有着密不可分的關係。
香港債券市場長期交投疏落，以致本地人對於投資工具的認識，一般只懂得股市與樓市。然而，全球債券市場的規模遠大於股市，以美國債市為例，去年平均每天的成交總額便高達8,220億美元。更重要的是，債券息率的升跌反映了市場對資金供求的變化，直接影響每個經濟環節：當利率趨升，經濟活動自然會減慢；反之亦然，故此，認真的投資者不能不緊盯着債券息率的變化。
自上月中以來，美國30年期債券息率由4.56%拾級而上。美國勞工部於四月二日公布美國上月新增的非農業職位創下三年新高後，美國債券息率升至4.8%，突破○八年六月十三日曾高見的4.79%，亦即創下近22個月的高位。
若單從技術分析角度考慮，今次長債息率攀升至4.8%，意義不可謂不大，因它升穿長債80個月平均移動息率（現為4.65%），亦即代表運行了29年的長債息率下降軌終被升破，意味自一九八一年起長債息率拾級而下的大趨勢（megatrend）瀕臨逆轉。專門研究金融大趨勢的Aden Forecast上月底指出，若長債息率在未來兩周企穩於4.75%或以上的水平，便會確認長債息率出現了回升的大趨勢。
同時間，市場人士更關注10年期美國國債息率，四月五日晚上在美國市場一度升至4厘的心理關口。由於美國的銀行向供樓者提供的樓宇按揭貸款利息，大多是跟10年債息掛鈎，一旦後者突破4厘，勢必影響仍然疲乏不振的美國樓市，進而禍及仍處於復甦初期階段的美國經濟。
不過，話得說回來，不是每個投資者都信奉技術分析，例如較早前美國銀行及蘇格蘭皇家銀行便相繼發表報告，指由於國際間儲備貨幣總額繼續增加，而歐元的前景又備受希臘的債務危機拖累，因此他們相信巨額的儲備仍然會被迫投資於美國國庫債券，進而對美債構成一股龐大的支持。
正因如此，雖然美國需要大舉印鈔去維持債台高築局面，美債息短期應不會飆升。事實上，中港台3地逾3萬億美元的巨額儲備，相信有更大的比率正投放於美債。換言之，一旦美債息率重拾長期升軌，即代表其價格進入長期下降軌，蒙受巨額損失者將是一眾炎黃子孫！
金榮財富管理首席基金經理 史理生
（作者為註冊持牌人士）
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