在憧憬中國很快就會重開人民幣升值之路，大量熱錢又再湧入港股分一杯羹。港股炒人民幣升值當然不是第一次，但過去炒作主要是以航空股為主，大概因為航空股有大量外債，人民幣升值變相應付債項減少，有利經營收益。
在人民幣未曾成為國際自由流動的貨幣前，究竟外資如何在升值預期中賺錢呢？上一次匯改前，外資基本上是通過兩種方式來套利，其一是直接利用QFII或投資於內地房地產，把外幣變成人民幣，待人民幣升值後慢慢撤出。故QFII推出後，中央經常說外資是利用QFII額度來炒人民幣，而不是真心實意投入中國實體經濟。
第二種方法是通過港股來買入國企股，但畢竟國企公司帳目內全都以人民幣作交收，所以人民幣升值基本上是不會出現匯兌上的得益，所以趁人民幣升值投資國企股，主要目的還是想分享中國貨幣升值背後的經濟增長動力。
若然要問今次假如人民幣要順應外圍聲音而升值，到底會不會好像上次匯改一樣，造就中國經濟急速向上，國企盈利連年增長。首先要明白在今時今日成本增加的年代，出口企業已僅餘些微毛利，貨幣升值只會對出口業百上加斤，其二是過去幾年，企業家都轉行炒股炒樓，成功做到出口增值的貨品少之又少，當廉價出口不再廉價，後果可想而知。
不要忘記，當一個國家的資產泡沫已出現失控，同時間又把貨幣大幅升值，對經濟的破壞力絕不下於一次金融海嘯。
時富證券中國資本投資部董事 羅尚沛
（作者為註冊持牌人士）