華爾街股市於復活節假期後全面上揚，主要因為美國服務業指數升幅達4年來最高水平，以及美國二月份二手樓銷售錄得較預期佳的升幅，而更重要的是，美國早前公布的非農業職位增長創三年最大，其中私人企業的新增聘職位已達12.3萬份，為○七年五月以來最多；而製造業的新增職位數量亦達17萬份，為連續第三個月上升。我們認為，美國經濟復甦已得以確認，預料大市於年內將呈大漲小回之局。
就業數據明顯好轉，那麼美國聯儲局會否急於退市呢？根據美國儲備局早前公布的三月份議息會議紀錄顯示，部分委員警告，經濟未必有強勁的復甦，因此不應急於加息，而且高企的失業率及緊縮信貸市場環境或持續一段時間；部分委員更重申「低利率環境會持續一段更長時間」的字眼。
從以上字眼看來，美國聯儲局並不急於加息，那何謂「持續一段更長時間」呢？市場普遍認為，所謂「持續一段更長時間」即是指該局於未來六個月內不會加息。但我們認為，之所謂一段時間，並不代表當局預設一個時間表，而該時間要根據經濟情況而定。當聯儲局感到經濟復甦迹象更明顯及可以持續的時候，便可能即時加息。因為聯儲局已着眼於低利率或引發資產泡沫的問題，表明確保有紀錄以來最低的利率環境，不會推動股市或其他資產出現泡沫化，故雖然不少市場人士認為聯儲局於明年才有望加息。不過，我們則認為，聯儲局於年內加息的機會率更大，故我們認為大市應於加息前三至六個月作出深度調整。
另方面，市場再度憂慮歐洲債務問題，皆因希臘於歐盟及國際貨幣基金會（IMF）的支持下發債，仍落得個慘淡收場。市場憂慮IMF將迫使希臘政府進行架構改革，令當地政治風險升溫，一場政治危機似乎一觸即發。歐洲債務危機進一步拖累歐元走弱，美匯則持續高企，不過商品價格做好，其中紐約油價更反覆上升，一度逼近每桶87美元水平，更創18個月收市新高。
觀乎原油的需求情況，似乎無力支持油價持續企穩於現水平之上，故油價於現水平似乎過高了，如果內地政府提前加息，更會拖累油價下跌。
我們認為，由於內地首季的新增銀行貸款已完成全年配額的30%，加上樓價仍持續向好，預料或促使內地於今季開始加息，如果屬實，油價或跟隨內地股市整固。始終，紐約油價於每桶85美元以上有點高處不勝寒的味道，建議投資者可先行減持能源及相關基金。
東驥財富管理部
（讀者請注意基金價格可升亦可跌。本文意見只供參考，文內基金買賣策略亦只是模擬，並不構成投資建議。東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）