25/02/2010

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美元套息交易憂拆倉潮

美元匯價自去年三月持續下跌,取代了日圓成為主要的套息交易融資貨幣,惟隨着近期美匯轉強,市場漸憂慮相關套息交易將掀起拆倉潮,令股票及商品等風險資產價格受壓。

交易規模達11.7萬億

中國人民銀行副行長朱民上月就警告,今年全球金融市場最大風險是美元套息交易,估計現時相關交易多達1.5萬億美元(約11.7萬億港元)。

事實上,美元匯價(以貿易加權計)自去年十二月至今累升8%,上周更升至近八個月高位,收復了去年三月至十二月初大部分失地,市場對拆倉潮的憂慮實不無道理。

英國《金融時報》引述Brown Brothers Harriman貨幣策略師錢德勒指出,芝加哥商業交易所(CME)資料顯示,投機者減少了美元短倉,歐元的短倉則升至紀錄新高,另新興市場股票基金近期錄得近三個月來首次資金淨流出,反映部分投資者或正在拆倉。

維持融資貨幣身份

不過,有分析認為,近期美匯持續強勢乃受其他因素推動,例如人行今年接連調升存備率,觸發商品市場出現獲利回吐,投資者隨後購回用作融資的美元;希臘債務危機令歐元受壓;以至聯儲局上周調升貼現率令市場對美國加息的預期大增,都是美匯轉強的原因,故就此斷言美元作為主要融資貨幣的日子終結屬言之過早。

摩根大通環球貨幣策略主管努德曼亦表示,歐洲的主權債務風險問題,以及澳洲儲備銀行本月暫停加息等出人意表的貨幣政策,確實有助美匯轉強,但以此推算美元將從融資貨幣轉變成投資貨幣是一大錯誤。