內在值不會小於零

內在值是相關資產現價與牛熊證行使價之間的距離。牛證的內在值是相關資產現價減去行使價，而熊證的內在值是行使價減去相關資產現價。無論牛證或熊證，若計算出來的價值小於零，則相關內在值將被視為零。

換言之，內在值只能大於或等於零。例如甲股份牛證的行使價為100港元，而甲股現價為150港元，則甲股份牛證的內在值為50港元。

財務費用是發行商向投資者收取的融資成本。財務費用通常因應市場借貸利率作出調整，例如參考銀行同業拆息再加某百分比。

財務費用按以下方式計算：財務費用＝行使價×年息×牛熊證年期。綜合以上因素，投資者可利用以下兩條算式自行計算牛熊證的理論價格：

牛證理論價格=｛（正股價格－行使價）+財務費用｝÷兌換比率

熊證理論價格=｛（行使價－正股價格）+財務費用｝÷兌換比率

本欄內容並不構成買賣建議、邀請、要約或游說。過往表現並不反映將來表現。結構性產品價格可急升或急跌，另牛熊證備有強制贖回機制可能被提早終止，投資者或蒙受全盤損失。投資前應為自己作風險評估，並諮詢專業顧問及查閱有關上市文件。有關恒生指數或恒生中國企業指數的免責聲明，請參閱上市文件。結構性產品之流通量提供者，可能為唯一巿場參與者。各認股證／牛熊證發行商只對其代表所編纂之資料負責。資料由黃紹良（作為證券及期貨事務監察委員會之持牌人）代表Barclays Bank PLC （「巴克萊」）編纂。筆者並未持有文章提及之結構性產品或相關資產。

巴克萊資本亞太區股票及基金結構市場推廣主管 黃紹良