本文重點
市況繼續反覆，但內地現時潮流興炒「地區板塊」，如上海世博概念、成渝概念、海南概念等，無疑該三大地區今年的發展最受矚目。天津曾幾何時被視為重點發展地區，惟近幾年仍只是「一線尾」城市；窗口公司天津發展（00882）同樣是不過不失，其他窗口股如北控（00392）和上實（00363）已「化繁為簡」，可是津發仍舊多元化有點不合時宜，所以其資產折讓一直無法大幅收窄，現仍折讓30%以上，但在目前港股走勢不明朗之時，該股在現水平有一定抗跌能力。
津發旗下天津港發展（03382）已完成收購天津港A股，早前並配售新股集資，津發亦有以每股2.5元行使購股權，以減低持股量大幅攤薄的影響。天津港發展已跌穿配股價，津發的持股量亦攤薄至僅得21%，不過基於天津港發展的資產質素和盈利能力得以改善，此次合併仍是長遠有利。
集團另一主要資產是天津外環東路權益，有消息稱該條公路計劃出售，○八年底帳面值24.28億元，但至今還未有進一步消息。本來公路屬收益穩定的資產，如無更好的投資，持有公路也不錯。不過，津發擬出售公路未必是本身的意願，內地收費站過多引起車主投訴，公路回購或是「國策」。
釀酒業務具潛力
假如津發出售公路，套現所得會用以收購哪些資產？有北控作為借鏡，收購公用業務看來不錯，但津發的水電熱業務規模卻很小。投資房地產遲不遲？不及兩年前買入一家本港酒店令人奇怪。剩下的兩項業務包括王朝酒業（00828）的釀酒及扶手電梯和升降機業務，前者具潛力，後者穩定增長，但未足成為津發的「賣點」。
津發缺點是發展方向欠清晰，僅靠資產折讓支撐股價。去年十月至十二月中，股價由4元升至6元以上，現回落至4.83元，再大跌風險不大，下個支持位在250日線4.5元。
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