橙汁股受期貨飆升影響

早前發生錯價事件的亞洲果業（00073）是賣橙，而早前宣布了盈喜的天溢果業（00756）便是賣橙汁的。天溢業務是產銷冷凍濃縮橙汁及橙漿，它有自己的橙園，亦是可口可樂於中國唯一的冷凍濃縮橙汁供應商。

天溢引起我注意的原因除了是近日橙汁期貨價格大升之外，還有一個重要的因素，便是它於重慶的新廠房於○九年十一月正式開始投入營運。我曾經說過千萬不要小看產品價格上升跟增產同時產生的爆炸力，盈利隨時可以同比升幾倍，而天溢似乎正在經歷這個過程，因為集團已經明確表示，未來兩年集團的產能將會提升一倍。

不過它卻有幾個令我不太放心的地方。首先是在盈喜公布中，天溢估計○九年下半年純利同比增長五成，集團○八年下半年的純利為4,772萬元（人民幣‧下同），如果增長五成，即是○九年下半年起碼賺7,100萬元。不過只要大家細心一點去看，便會發現集團○八年下半年的盈利都是來自生物資產公允值變動收益。那麼究竟○九年下半年的7,000多萬元中，有多少仍是來自生物資產公允值變動收益？這個是值得考慮的。第二點是要考慮集團的議價能力，集團規模一點也不大，○八年全年營業額只有約3億元，因為它的客戶都是一些強勁的品牌，未必有足夠的議價能力去提升產品的售價。

對於這類投資價值「似有似無」的股票，最好的投資方法便是先小注買入，再觀察它的走勢及留意有關它的新聞。如果走勢跟消息都愈來愈好，那個時候才再加注。

申銀萬國證券（香港）聯席董事 王雅媛（Victoria）

（王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票）

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