恒生指數四十多隻成分股已佔去港股過半市值，重要性不言而喻，除了是香港的「標的指數」之外，更是反映大市氣氛的指標，因為普羅股民沒可能一眼關七，惟有依靠恒指走勢來判斷後市向好抑或向淡、股票應該繼續持有抑或沽貨離場。恒指無法更新，股民便有如「瞎子摸象」，就算一些具規模的證券行，有條件自行綜合藍籌股的即市價，計算恒指實際處於甚麼水平，亦僅是只供參考，不能作準。

另一方面，市場上眾多衍生工具均與恒指掛鈎，當掛鈎標的失效，便無法作出合理定價，混亂情況可想而知。昨天在恒指出事期間，恒指期貨維持正常交易，但期指報價嚴格來說只是交易價格，不能與恒指相提並論。此外，大量牛熊證及窩輪均與恒指掛鈎，一時間失去定價基準，發行商固然難以開價，投資者也不曉得報價是否反映市場供求及預期波幅。無論是發行商或投資者，如因為定價混亂而蒙受損失，真是無辜又無奈！

恒指報價出問題已經夠麻煩，又遇上美股大跌，真是禍不單行，加劇市場恐慌。原因很簡單，恒指在半個鐘內未能更新，期間一眾成分股的股價卻有變動，當系統恢復正常後，自然是把故障期間的市況變化「一次過」反映出來，如果原來只是有序下跌，也會突然變成插水式暴跌。面對此情此景，相信很多投資者會先行沽貨自保，基金大戶的程式賣盤也可能被觸動，造成恐慌性拋售。港股昨天一度跌近六百點，其後跌幅不斷收窄，確實有跌過龍之嫌。

近年港交所的交易系統表現穩定，恒指無法更新更是絕無僅有，令港股引以為傲。相反，其他主要金融市場，例如倫敦、紐約、東京及新加坡，屢次出現系統故障，嚴重時要停市，香港今次真是老貓燒鬚。當然，股市指數計算出現故障並非沒有先例，較為矚目的是發生在二○○七年三月初的一次，紐交所計算道瓊斯指數的電腦故障，「計錯數」的時間長達七十分鐘，當時剛好遇上中國股市暴瀉，結果在系統回復正常後，一分鐘內急跌近一百八十點，全日插逾四百點，與港股昨天的情況如出一轍。

雖然前車之鑑多的是，類似事故還是不斷發生。在眾多市場風險之中，交易系統風險是其中之一，但指數計算的故障卻少受關注，監管機構今次必須嚴肅處理。究竟問題出在哪裏，指數服務商是否已有應急計劃，確保資訊發放不受影響？當一隻股份停牌，相關衍生工具亦要停牌，那麼恒指沒有即市報價時，相關衍生工具是否也要暫停交易，以免造成大混亂呢？恒指公司近年積極拓展市場，服務水準關乎本身的商譽，而作為港股重要的資訊供應商，更加是責無旁貸。