美經濟增長料高於趨勢

一如以往，貝萊德副主席兼環球股票首席投資總監博多爾（Bob Doll）每年都會就新一年投資前景，作出十大預測。面對二○一○年度，有如下預測：

1. 美國經濟在二○一○年增長逾3%，超越七大工業國；

2. 美國職位增長在二○一○年初回復正數，但失業率仍居高不下；

3. 雖然經濟增長有限，但盈利卻大幅飆升；

4. 通脹問題對已發展國家仍未構成影響；

5. 利率在國庫債券孳息曲線各點均見上升，包括聯邦基金；

6. 美國股票跑贏現金及國庫債券，以及大部分已發展國家；

7. 由於新興經濟體增長將超越其他已發展地區，故新興市場將跑贏其他市場；

8. 醫療保健、資訊科技及電訊股跑贏金融、公共事業及物料股；

9. 大量自由現金流量及低增長率刺激購併活動增加；

10. 共和黨在參、眾兩院的影響力將大增，但民主黨仍緊緊保持對國會的控制。

我們認為，隨着環球經濟逐步改善，加上利率將見輕微上升，將有助股票及精選的信貸敏感定息證券跑贏國庫債券及現金。要令這種情況發生，關鍵因素包括健康的企業盈利增長、美國失業率見頂及各國中央銀行行長能成功走出困局。美國以至其他已發展國家的經濟增長率有望高於趨勢，但仍遠低於衰退後一般復甦水平。我們預期周期性改善將使就業率重現溫和上升，但居高不下的失業問題將仍然存在。我們希望並且相信，通脹仍將僅限於一個討論問題而不會真正出現。

新興市場可望繼續跑贏

我們認為市盈率的改善空間有限，而股票需要盈利增長來支持股價上升，因此股份質素為焦點所在，原因是我們預期周期性、防守及增長股之間表現將更平均。我們的看法是，由於美國可望出現更強勁經濟及盈利增長，故其表現至少與其他已發展市場持平；新興市場如出現良好周期性及長期增長，可望在明年繼續跑贏其他市場。預期在低增長率加上強勁資產負債表及自由現金流量支持下，購併活動將會增多。

貝萊德（香港）有限公司