香港 為翌年一月定指標

統計過往20年數據，恒指在十二月的表現與美國極為相似。兩者皆有14次升市，當中有12個升市的年份與美國一致，只有○八年和九六年的十二月是美國跌市而本港沒有跟隨。相反，九八年和九四年為美國升市，但香港跌市。從中可觀察港美股市在○八年金融海嘯和九八年亞洲金融風暴時，所受的衝擊和復甦速度均有別。

值得留意的是，本港股市在十二月份的表現，往往對翌年一月份的表現有指標作用，再按過去20年數據，一月份股市走勢，跟對上年度十二月份股市呈一致的，就達到12次。

敦沛證券助理副總裁李偉傑認為，雖然近期受杜拜世界財務危機困擾，令港股大跌。但他認為這只屬個別事件，對本港不會造成長遠影響，事件將逐步降溫。而他認為港股在20,000點的支持強，港股再跌的空間非常有限。他預期十二月份下旬，在「十二月效應」基金經理粉飾櫥窗，加上套息交易下，港股將有不錯的表現。

除了粉飾櫥窗外，美元繼續疲弱亦會令港股資金氾濫。李偉傑指出，在杜拜世界事件後，幾乎可以肯定各國實施的寬鬆貨幣政策不會在今年結束，故預料股市不會因退市而出現調整。他認為本月可留意三類股份，包括環保概念、內銀及航運股。環保概念股中可選保利協鑫（03800），因其基本因素強勁；內銀股則因其早前跌幅過大，會接續出現反彈；航運股則因其經濟復甦概念，加上最近波羅的海乾散貨指數做好，本月續有較好的表現。

內地 走勢與外圍相反

內地是三地之中，「十二月效應」發生次數最少的地區。由去年十二月開始，追溯至最早的九五年，滬綜指在十二月的升跌為7次升、7次跌，並幾乎以梅花間竹形式出現。而在14個十二月當中，有8次的走勢更與本港股市相反，反映十二月份內地股市往往跟外圍呈相反。

然而，李偉傑稱，在三地股市中，最看好內地的十二月股市表現。但他亦認同，內地股市在十二月粉飾櫥窗的行動，的確不及歐美明顯。但隨着愈多國企在本港上市，相信H股會影響A股的表現，其時內地股市十二月上升機會便會較大。他又指，內地股市依然是「政策市」，中銀監近日已澄清關於「調高資本充足比率」的傳聞，清除了部分不明朗因素，料內地股市將會重整旗鼓。

台灣 升市效應達75%

台灣股市在過往20年中，有15次升市和5次跌市，「十二月效應」的出現機會率為75%，為三地之中最高。台灣加權平均指數的歷年十二月走勢與本港相當接近，尤其有13次跟本港恒指同樣錄得升市。不過，台灣一月份股市走勢，跟對上年度十二月份股市呈一致的，只達到9次，換言之一月份市況不會貼近十二月份。

李偉傑預期，比較三地本月股市表現，相信台股的表現會最差。他解釋，台灣本土的經濟不夠強勁，反而一直要依賴中國市場。但與本港相比，台灣與內地的經濟緊密程度則顯得薄弱，他認為政治因素是台灣股市最重要的掣肘因素。但他認為未來會有愈多內地企業爭取到台灣上市，長遠有利台灣股市。

事實上，兩岸最近成功簽署《兩岸金融監理合作諒解備忘錄》（MOU），內地十二家合資格境內機構投資者（QDII）在明年初將可直接投資於台灣股市，上限高達約300億元新台幣，內地多家金融企業亦隨即表態有意進軍台灣。台灣方面，部分金融機構亦開始向內地爭取人民幣業務資格。市場憧憬兩岸更緊密的合作關係，可能為台灣十二月股市帶來刺激作用。