美元疲弱，金屬價格亦回勇，倫敦鋁價上周至今漲近5%至每噸超過2,000美元，內地現貨市場價格亦微升至約1.5萬元（人民幣‧下同）。電價調升對電解鋁的成本有直接影響，平均2.8分電價的漲價，將造成電解鋁成本每噸上漲近400元。中國已進行試點，允許「大用戶」向電企直接購電，相信所獲折扣會大於電價漲幅，中鋁亦有兩成電力來自自營電廠，如果市場鋁價可跟隨電價上揚，中鋁所受之衝擊應該不大。

股價落後有因

此外，市場亦憂慮倫敦鋁價今年以來已累升達35%，但庫存高企，足夠製造7萬架波音747客機，質疑鋁價的升勢不合理。中國亦有相同疑慮，所以中鋁股價落後大市不無因由。鋁業產能過剩已非新鮮事，但發改委抑制8大行業產能卻沒有鋁的份兒。

拜鋁價回升所賜，中鋁第三季已轉虧為盈，但所賺亦區區2,126萬元，往績市盈率達5位數字，看之也無價值。上半年蝕35億元，說最差時候已成過去言之成理，但復甦之路仍然漫長，市場會注視中鋁末季業績是否續見改善，鋁價、電價及收購策略將互為影響。不過，基於股價回穩，如不跌穿8.5元，有機會藉俄鋁上市之勢反彈，正如民生銀行（01988）上市帶動中信銀行（00998）一樣。

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