資本充足 貸款續增長

建行期內股東淨利潤有861.19億元（人民幣‧下同），按年增長18.56%，按季表現更令人鼓舞，第一至第三季的盈利分別為262.56億、295.5億及303.13億元，每股基本及攤薄盈利均為0.37元，每股淨資產為2.3元，資本充足率和核心資本充足率分別為12.11%和9.57%，與第二季比較分別提升14個基點和27個基點，原因是第三季貸款增速放緩以及保留盈利沒有派息，資本比率仍處於超出監管要求的安全水平，不但沒有股權融資壓力，更為明年貸款繼續高速增長提供條件。建行首三季的年化平均股東權益回報率為22.78%，領先於其餘兩家國有銀行工行（01398）和中行（03988）。

建行期內資產負債表規模繼續快速增長，總資產較去年底增長23.8%至93,539.72億元， 總負債增長24.39%至88,169.47億元，客戶貸款增長23.88%至45,632.08億元，客戶存款增長22.2%至77,914.45億元，貸存比率只有58.57%，顯示較強的流動性。期內生息資產雖較去年底增長23.68%至92,266.27億元，但淨利息收入卻按年下跌7.49%至1,555.8億元，第一至第三季的淨利息收入分別為508.7億、515.98億及531.12億元，按季表現已有改善。首三季淨息差為2.41%，同樣領先其餘兩家國有銀行，第三季淨息差仍未能止跌回升其實是意料之中，原因是建行於貼現票據的佔比較小，受惠於貸款結構改善而引致的淨息差復甦程度自然不及中小型銀行。另外，建行的中長期貸款佔比較大，貸款重新定價的得益會較滯後，不過，第三季淨息差的減速已見放緩。

信貸質素佳 估值吸引

建行期內的信貸質素強健，不良貸款餘額為736.82億元，較去年底減少102億元，不良貸款率為1.57%，較去年底下降0.64個百分點，表現是3家國有銀行中最佳。

雖然不良貸款餘額及比率均錄得雙降，但管理層仍把撥備覆蓋率提升29.5個百分點至161.08%，已超過監管機構的要求150%，也是3家國有銀行中最高的水平，反映管理層審慎的作風，亦為紓緩未來信用成本急速上升提供緩衝空間。

期內非利息收入按年增長36.42%至428.48億元，其中手續費及佣金淨收入357.63億元，按年增長20.94%；經營費用只是按年增長2.16%至705.48億元，顯示管理層於成本控制的努力已取得成效。

建行第四季的信用成本預期保持平穩，淨息差將見底回升，內地企業對財務顧問與諮詢業務需求殷切，銀行卡業務及基金銷售業務均能為非利息收入提供增長空間，預期明年每股盈利為0.57元，每股派息0.285，每股帳面值為2.61元，即預期市盈率為10.2倍，預期息率4.89%，預期市帳率2.23倍，估值吸引。

市場先生