百麗（01880）是世界著名品牌Nike和adidas於中國最大經銷商之一。近期更透過巧妙購併整合，為未來發展奠定良好基礎。公司鞋類業務自有品牌包括Staccato、Senda和Basto等，代理品牌包括Clarks及Geox等。運動服飾業務目前以代理經銷為主，包括一線品牌Nike和adidas，二線運動品牌則有Reebok、Puma和Kappa等。

減低二線品牌比重

鞋類業務上，透過上市後的購併活動，增加了中檔鞋類品牌Senda和Basto等品牌，令公司的收益和存貨周轉的效率得到進一步改善。此外，於原有鞋類業務基礎上，逐漸增加部分中高檔品牌業務，而且開始從事代理分銷高檔休閒品牌業務。故此於未來鞋類業務組合中，Senda和Basto等中檔品牌和其他中高檔和高檔品牌業務的利潤比例將會陸續提升。

運動服飾業務上，公司對二線品牌比重將進一步減低，這主要是二線品牌的收益和貨品周轉效率均較一線品牌為低，此組合的改變將對它提升整體運動服飾業務的回報及營運效率有幫助。

公司上市以來最大的一宗購併為森達，其業務的內部整合已大致完成，目前已進入零售網絡擴展階段，相信Senda和Basto品牌的銷售規模於未來將有明顯的增加。對於妙麗及美麗寶業務，區域性網絡管理員工及資訊系統的整合已大體完成，下一步整合重點為加強供應鏈模式的改造，增加存貨管理效率，對自有品牌實行縱向一體化的營運模式，達到更精益的銷售。

對於代理品牌，則主要透過公司的渠道經營管理能力，積極開拓其於內地市場的經營。於完成購併業務內部整合及網絡擴展的基礎上，預計未來兩至三年間產生的規模效應及協同效應將顯著反映於各項營運及財務指標上。

新購併帶來的鞋類品牌，於店舖覆蓋率方面與定位相近的現存品牌比較仍有一定距離，發展空間極大。Senda品牌作為中國男鞋第一品牌，對百麗的女鞋業務構成有效的差異性補充，發展空間龐大。公司透過購併和商業營運新近進入的國際休閒鞋品牌市場，於內地還處於起步階段，下一階段隨着人民收入的上升和生活方式的改變，此市場的拓展前景亦是美好的。

恒豐證券董事總經理 張華峰

（作者為註冊持牌人士）