中國經濟持續高速增長，人民幣的升值預期早在二○○三年便開始，後來人民幣實施匯率改革，在美國施壓下，截至去年年中短短三年，人民幣兌美元升值逾兩成，隨着金融海嘯爆發，全球經濟及需求大幅萎縮，中國出口急降，外來投資急速下滑，美國亦需要中國合作，協調各項救市措施，人民幣來自美國的升值壓力紓緩，令中國可以更有效協助出口企業渡過難關。

匯率蜜月期逐步結束

中國下半年經濟復甦加快，最新公布的第三季增長達8.9%，高於第二季增長幅度。中國今年經濟保八的目標可以提早完成，各大行亦紛紛調高明年增長預測，指中國明年經濟可達9%以上，中國經濟快速復甦，美國亦開始走出經濟最壞時刻，人民幣匯率的蜜月期正逐步結束。

調升匯價須符經濟現實

美國要刺激經濟而暗裏實施弱美元政策，其他貨幣兌美元均已大幅升值，相對人民幣近大半年匯價穩定，更有利改善疲弱的出口，令美國以外的其他國家都開始不滿，指人民幣被低估。國際間近月充斥人民幣重啟升值的預期，其中人民幣一年期不交收遠期合約價格上升，再加上外商投資放緩，中國外儲卻持續增加，顯示有大量資金流入中國，希望能賺取人民幣升值回報，可能帶動新一輪內地資產炒賣熱潮。

人民幣要國際化，在全球貨幣體系扮演更重要角色，在當前的環球經濟氣候下，人民幣匯率重拾升值只是時間上的早與晚，問題是升值的主導權誰屬，中國與西方發達國家對升值預期，是否南轅北轍及可否達成共識。以目前中國經濟討價還價能力提升下，人民幣短期內大幅升值可能性不大，中國亦不可能接受匯率在數年再升值一成至兩成，但長時間的小幅升值，西方國家未必會接受，不管如何討價還價，人民幣匯價升值並不是預期，而是需要接受的經濟現實。

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