招商銀行（03968）董事長秦曉呼籲，貨幣政策不應忽視資產價格走勢，中央應急需將貨幣政策由寬鬆收緊至中性，以防股樓出現資產泡沫。

周三召開的國務院常務會議將處理好保持經濟發展、調整經濟結構和管理好通脹預期的關係，列為今年第四季度宏觀調控的重點。這是海嘯後中央首次將管理通脹預期納入經濟工作任務。

秦曉於英國《金融時報》撰文時明言，全球政府將大量流動資金注入市場，卻未見退市政策出台，令資產價格泡沫迅速形成，中國政府應急需將貨幣政策由寬鬆收緊至中性，以防股市和樓市出現資產泡沫。

他指出，儘管內地政府收緊貨幣政策，或會令經濟於明年出現「第二次下挫」，但如果繼續寬鬆貨幣政策，則資產泡沫將不遠矣，面對這個兩難局面，秦曉稱，內地政府應不諱經濟「適度放緩」，趕快收緊貨幣政策。

德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿指出，當局將保增長與控制通脹預期相提並論，表明其相對重要性在提高，即使通脹水平不高，也應該有相關的控制預案。

內地九月份CPI較去年同期下降0.8%，降幅較八月進一步收窄至升0.4％，為連續兩個月錄得升幅，九月份PPI較去年同期降7%，降幅也較八月縮0.9個百分點，按月比較則已連續七個月上漲，升0.6％。統計局發言人李曉超直指，目前不存在通脹問題，但對通脹預期要高度關注。

恐變中式滯脹

受經濟復甦、銀行信貸激增及國際商品價格上漲影響，內地商品價格已開始逐步回升。人民銀行昨公布的九月份企業商品價格變動顯示，當月原油價格按月上升了6%、有色金屬礦產品價格按月升3.9%、鮮凍豬肉價格亦升了4.4%。

國務院發展研究中心副主任劉世錦認為，明年要把CPI控制在3%以下會有很大的壓力，不排除CPI會超過5%，而中國明年的宏調政策，將會以保持GDP增長和通脹平穩為目標來制訂，如果屆時民間投資弱於預期，或外需出現新的不確定性，而物價大幅上漲，則可能會出現中國版的滯脹，令宏調政策陷入兩難境地。

不過，也有經濟學者認為通脹風險仍然相當遙遠。高盛發表研究報告指，若政府能夠繼續維持目前控制貨幣及信貸供應的步伐，相信通脹上升壓力有限。

加息待明春

野村證券首席中國經濟師孫明春也指出，目前中央正聚焦刺激增長及創造就業，尚未有迹象顯示政府即將收緊政策，相信短期內不會有重要的緊縮性政策出台，預計人行最早也要到明年三月才可能加息。