阜豐的產品可分為味精（包括谷氨酸、味精、肥料等業務）及黃原膠兩大類別，去年味精及黃原膠業務雙雙起飛，帶動整體純利急增逾五倍，令人眼前一亮。今年上半年，味精業務保持增長勢頭，實現收益18.69億元，經營溢利3.64億元；至於黃原膠業務增長放緩，收益1.85億元，經營溢利5,149萬元。

受惠生產成本穩定

公司中期毛利率為28.1%，較去年全年的18%明顯增加，主要受惠生產成本穩定，以及產、銷發揮規模效益。截至今年六月底，阜豐旗下的味精產能使用率已超過九成，而甜味劑嘅產能使用率亦達到86%。為應付發展，未來兩至三季將有多項擴產工程完成，其中內蒙古廠房之味精年總產能將增至25萬噸。

雖然次季以來，玉米顆粒價格回升，但谷氨酸及味精之平均售價亦同步上升。若下半年毛利率維持穩定，足以顯示公司擁有訂價能力，競爭優勢可給予充分肯定。

阜豐股價由去年底0.495港元（下同），反覆升至近日高位見3.35元，累計升幅逾五倍。

若下半年維持上半年的盈利水平，現價預測市盈率僅6至7倍，加上公司自掛牌以來首次發放中期股息（每股10港仙），假設維持末期息水平，現價預測息率逾6厘。如此吸引的估值，實在難求。

志鳴