早在六月已爆出中投斟洽華爾街最成功、最神秘的對沖基金之一——文藝復興科技公司。繼而上月尾傳出，中投已將五億美元交由百仕通旗下管理，專事將資金投資數十家對沖基金，此外還增加了摩根士丹利旗下資管子公司的資金規模。中投股權投資模式，顯示轉向替代投資的趨向，這種轉型使中投不惜「與鱷共舞」。轉變顯然帶出兩個疑問：一是愈來愈趨進取的投資，是否受到加快出資以免致使資金閒置，變得不惜鬆弛風險管理；二是進取性投資產生甚麼不利效果。

投資轉趨進取，適逢全球對危機過去尚存不安的時候，沒人能確定脫離實體經濟被谷起的投資市場不再出現反覆。此時不斷加碼染指高風險投資，時機選擇恐怕頗有問題。當然，染指高風險動機不外是高回報，或者「交學費」學高深的投資絕技，不排除中投兩者俱有意思，但以主權基金的身份，理應以追求價值投資為取向，奉行低風險的穩妥投資，中投的做法明顯嚴重偏離，令人質疑放縱了風險管理。

近期市場消息所聞，少數對沖基金表現良佳，但大多數並不好，客戶撤出數額巨大的資金，關門大吉的對沖基金不在少數。藉此時刻中投雄心勃勃地要捲入其中，不能不令人擔憂。中投董事長曾表示，擔心錯過股市這輪回升行情，但是他亦應擔心錯看這回行情的風險。尤其採取替代投資的模式，巨大的投入不在掌握之中，一如基金例行的聲明：投資可賺可蝕，投資者責任自負。中投怎能索要得到保證資產安全的承諾？

中投為了不錯過股市回升行情，急於撈底並把手伸向對沖基金，與較早前國資委等機構，鼓勵企業走出去之餘，要求企業切勿盲目撈底，顯然大異其旨。中投作為最高主權基金，是國家投資取態的一座「牌坊」，中投取態和國家宣示的不咬弦，難免對企業是一種反面示範。現代理念無論如何不認同「只許州官放火，不許百姓點燈」，企業倣效中央難咎其過。一旦投資受挫，不用說中投追求高回報非但未能彌補早期的虧損，更可能形成更大的虧損，到時如何問責？

中投染指高風險投資，背離穩妥價值投資取向，對民眾也是反面的示範。當局倡導的投資者教育，核心要義就是堅持價值投資，中投的取向大大沖銷了以此教化的作用。由此可見，中投轉採進取投資，不但未能得到社會的理解、市場的認同，反而無形地模糊了正統的投資理念，強化冒險的賭徒投資心態。中投地位超然，享有高規格的管理層，其投資問責明確化、其投資理念透明化，以得到國民的認可和理解，是主權基金建制有待改善的課題。