鴻興印刷是行業龍頭，可惜受衍生金融工具打擊，但已引入CNC基金為主要股東，形勢得以穩定，而在造紙業的投資，去年亦帶來另一次打擊，已作出整頓及減持股權，估計已度過困難時期，計至三月止年度，雖獲純利176萬元，並不是好業績，而全年派息14仙，則反映對未來業績的信心。

鴻興除以彩盒印製為主業外，亦經營瓦通紙箱、紙張貿易及造紙等，彩盒營業額增10%，業績跌2%，瓦通紙箱營業額無甚變動，而業績則增近倍，是成本降及效率轉佳的成效，紙價波動，貿易業績跌12%，造紙業更現虧損1.42億元，是對資產減值所致，已定售出相當股權，只成聯營公司，未來影響已不大。

中國持續刺激消費，內需增長，對彩盒印製需求增加，而瓦通紙箱的需求亦增，兩項銷售佔總銷售（不計造紙）88%，對業績有肯定貢獻，造紙業既是聯營公司，由59%降至29%，已不必綜合帳項，且經過減值後，即使業績未能明顯轉好，對鴻興的影響也是有限。

財政狀況獲改善

去年鴻興的財政有相當改善，對存貨及應收帳作出理想的控制，已錄得淨現金7.5億元，而每股資產淨值則為3.1元，對股價有相當支持甚至推動。

值得參考的，是基金的入股價為2.7元，雖然並無保證基金一定賺錢，但可以派息14仙，基金收息5.18%，但現價1.96元，息率則為7.14%，更為吸引。

儘管未能預測鴻興今年的業績，無法計算市盈率，而息率7.14%及市帳率0.629倍，可以視作中線投資。鴻興於急升至2.01元後反覆不大，反映市場不因急升而出現較大壓力，相信稍事反覆後，仍有創新高的能力。

葉心