對於近期日圓匯價的急攀升，筆者歸咎於美債拍賣的異常理想，驅使具指標性的美國10年債券孳息率不斷下跌，從六月中高見4厘水平後急速回落至本周初的3.45厘水平所致。

一點必須明白，日本有不少大型的機構投資者，如保險公司或退休基金，他們擁有龐大資金。但由於他們的投資相對保守，主要投資於債券市場，他們的投資取向正正為日圓匯價造成斷定性的影響。

隨着美債息與日本同年期債券孳息率的息差收窄，美債市場對日本機構投資者而言已失去其吸引力。當日本機構投資者，選擇離棄美債市場並把資金調回日本債市投資，這正好解釋在這期間日圓相對美元匯價轉強的主要原因。

自今年二月份，日圓基本上於94至99.50兌1美元範圍徘徊。所以當靠近上述範圍底部對美元/日圓作出吸納（買美元，沽日圓）實在具一定值博率。日本作為一個以出口支撐其經濟體系的國家，日圓一旦升穿94兌1美元水平，相信日本經濟也難長時期承受。建議94日圓兌1美元水平沽日圓，止蝕定在93日圓，目標定在96.50水平。

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首席分析員

溫灼培