以前筆者提過，投資市場的表現對保險股無論是業績或股價都影響重大。現時市場預測內地保險公司○九年全年的投資收益很可能會超出原先估計，因此保險公司有可能提升投資收益率的精算假設，市場則可能提升對內地保險股的估值水平。在預期盈利、內含價值和估值三管齊升的有利情況下，平保（02318）股價也扭轉早前的弱勢。

港中小銀行奇貨可居

筆者算是最早推薦中資金融股的財經博客之一，當時平保股價只有12元，國壽（02628）股價則只有5元左右，筆者仍然認為平保明年可以再次成為「紅底股」。不過值得關注的是，上周四3月期的央行票據發行利率為1.0279%，比○八年底上升6.29個基點，是今年首次的回升。央行票據的發行利率某程度反映央行意圖將市場利率控制在甚麼水平，是市場判斷利率方向的指標之一，有行內人士因此推測內地的減息周期已經悄悄地結束了。

筆者最近在看一本書──《銀行家馬蔚華》，馬先生是招商銀行（03968）行長，他在書中提到收購永隆銀行的五大理由：（1）香港市場是招行進軍海外，推行業務國際化的橋頭堡；（2）永隆銀行業務多元化，非利息收入佔比超過36.3%，接近國際先進銀行的水平；（3）永隆是控股集團，旗下包括銀行、證券、信託、期貨、保險等全資子公司，收購永隆可一舉得到多個牌照以及金融混業經營的經驗；（4）發揮香港與內地兩個市場的聯動優勢，增強銀行網點、業務、客戶的互補性以及協同效應；（5）香港銀行業100%股權收購的機會難得，相信本地中小型銀行例如永亨（00302）、大新（02356）、創興（01111）遲早也會成為收購的目標。筆者現時持有小量大新銀行以及創興銀行母公司廖創興企業的股票。

大眾金融業績堪關注

最後想簡略討論一下大眾金融（00626），其前身是JCG日本信用保證，當年小財神的廣告令人印象深刻。○五年JCG以23.93億元的股東資金賺取4.46億元的稅後盈利，賺錢能力非常強；○六年JCG改名為大眾金融，以反映與母公司馬來西亞大眾銀行的關係；同年大眾金融以45.93億元向亞洲金融（00662）收購亞洲商業銀行100%股權，由於亞洲商業銀行資產淨值只有18.19億元，因而產生27.74億元的商譽，集團要以每股7.3元供股集資26億元。

集團自○六年合併亞洲商業銀行後的3年股東盈利分別為4.97億、6.65億和3.58億元，○八年底集團旗下大眾銀行於香港有28家分行，於內地有3家分行，大眾財務則有42家分行。過去3年平均每股派息0.26元，以現價3.49元計，平均歷史息率為7.45%；○八年底每股資產淨值為5.26元（註：每股TCE為2.73元），現價PB為0.66倍。大眾金融將於本月十四日公布中期業績，市場預期業績將錄得倒退，保守的投資者可等待業績公布後再作考慮。

（市場先生）