波司登截至三月底止年度，純利7.48億元人民幣，較上年度下跌33%，每股純利9.51分，已派中期特別息3.8分，將派末期息8分。全年股息11.8分，股息超過純利22%，而波司登持有大量現金，足可應付派息所需。

計至去年九月止半年，波司登純利只有5,092萬元，急跌81.4%，而計至三月止的半年，純利為6.97億元，只跌17.3%，可見最困難時期已過。

實施四季化產品策略

去年營業收入跌19%，毛利率維持，而分銷開支只跌7%，行政開支增41.9%，以致經營盈利跌幅達41.6%，而善加運用現金，融資支出上年為1,550萬元，去年錄得收入9,630萬元，對純利有幫助。

波司登以銷售羽絨服裝為主，因而季節性因素影響甚大，去年亦經過上年度的市場整合，使波司登錄得呆壞帳減值虧損1.25億元，亦影響業績。

波司登已改變策略，改變單季產品模式，並實施四季化產品策略。去年九月已開設第一間四季服裝店，並已展開推廣，預期現年度零售網將會顯著增加，而羽絨零售店則按實際情況調整，現有5,662間，較上年減少1,455間。

除增設四季服裝零售業務外，今年五月已收購一間男裝成衣的生產商，亦已成立全資公司，以經營國際品牌服裝，並已獲得一項品牌於大中華的銷售權，正籌備開設獨立零售店，計劃於三年內開設300間。

波司登由銷售自有品牌的羽絨服，拓展至四季服裝，進一步擴張至國際品牌，以其過去銷售羽絨服的市場經驗，估計可以進一步發揮。特別是擁有54億元可運用資源，對其發展肯定有幫助。

波司登昨收1.04元，市盈率9.6倍，息率12.8%，過去波司登在市場回購，現時加派股息更為直接，雖無保證今年派息，但如發展順利，預期盈利重現增長，對零售業而言，市盈率過低而股價中已包括應佔現金20仙以上，物有所值。於急升後或有反覆，可以候低炒，並以成交量為準。

葉心