美國聯儲局公開市場委員會在周二及周三開會時，將討論是否應採取更多措施加快經濟復甦，抑或開始「煞車」以免通脹急升。市場認為聯儲局不會宣布購買更多國庫債券，筆者認為市場憂慮聯儲局不能及時抽身離場，筆者認為聯儲局陷進退兩難，選擇哪一個決策都會是輸家。

需留意議息後聲明

聯儲局必會明示通貨膨脹不是問題，假如選擇明示或暗示○九年不會加息和不會抽身離場，商品期貨和美股市場將會應聲雀躍上升，假如消除了通脹將會加快了惡化速度的憂慮，美國債券孳息或許不會急升。

上周四美國財政部宣布本周將會額外拍賣合共1,040億美元票據，比四周前多30億美元，是自二月以來最多。周二將會拍賣400億美元2年票據、周三會拍賣370億美元5年票據和周四將會拍賣270億美元7年票據。這次拍賣看來不成問題，但高盛預測○九年財政年度財政部將會拍賣合共3.25兆美元，比○八年財政年度8,920億美元多近四倍，美國債券孳息將會進一步上升。

加利福尼亞州財政困難十分嚴重，宜小心留意。加州的預算赤字高達240億美元，現金危機加深，穆迪上周五警告評級可能由美國51個州最低的AA連降數級。標準普爾上周一和Fitch Ratings在五月二十九日警告可能評級降低。假若如是，美元將會被拋售，導致商品期貨和美股下跌，亦導致美國債券由受這消息刺激上升變成下跌。

美股連續四周高追者寡，好壞消息都按兵不動，顯示美國股票價格不僅反映九個月後春回大地，而且更是風和日麗。重型機械生產商Caterpillar上周四表示，其北美市場機械截至五月的三個月銷售額較上年同期下降57%，其股價連續兩天大幅下跌，顯示憧憬與現實不符。五月份全美有8個州失業率創新高，同時，反映經濟憧憬的原油價格，由年初截至上周五上升55.94%，而反映現實的天然氣價格同期卻下跌25.97%。原油的憧憬與現實不符，因此，假如美元不跌，油價將大幅下跌，導致商品期貨、環球債券孳息和美國股票市場下跌。

提防美股反彈結束

筆者多次提及美股牛熊決戰或許將會延至六月底，七月絕地反彈或許將會結束，投資者宜獲利回吐。

本周公布美國重要經濟數據不多，能夠扭轉形勢的數據只有周三公布的五月份耐用品定單、核心（撇除汽車）耐用品定單、不包括飛機的非國防資本品定單。美國汽車製造業減產，市場預期前二者分別下跌0.9%和下跌0.50%。最關鍵的是後者，或許Caterpillar機械銷售額會導致憂慮經濟衰退加快了惡化速度。假若如是，利好美元、不利商品期貨。

尼日利亞和伊朗局勢險峻，原油價格不升反跌，顯示獲利回吐者眾。如跌勢未止，或許會導致商品期貨和股市本周下跌。

前資深基金經理

金志誠