此外，由於內地仍然未開放直接投資港股，日後按規定設立的證券投資諮詢公司，所能夠提供之諮詢業務是港股抑或只限於A股市場？顯然還有待澄清。若是後者，A股市場並非本港證券界專長，所謂「投資諮詢」便不知從何說起，本港證券業勢難受惠，則CEPA6勢將似惠實不至，給本地證券業帶來失望。

本土券商難跨內地門檻

證券服務業面向內地13億人口，假使能夠全面開放，將具很大發展潛力，因此是境內外證券業覬覦的龐大市場，本港證券界亦不會例外，都期望能夠把業務延伸內地。無奈內地市場一來並未對外開放，二來內地仍然未允許直接投資境外市場，三來縱使上述兩道阻力都獲得解除，但是由於對證券業的經營，所訂門檻素來甚高，本港一般證券商難以達得要求，本地證券業惟有期望透過CEPA的優惠措施得以衝破困局，踏足內地，可惜總是事與願違。

本港素來秉持自由市場原則，加上期望發展成區內主要國際金融中心，對於金融證券業一向是門戶大開，而且並未有刻意提高門檻，資本要求差不多是所有市場之中最低，因此任何地區的證券商來港開業，都可說是全無阻力，亦造成本地證券業界除了要面對內部數以百計證券同業的激烈競爭之外，同時也還要面對歐美及區內大型金融證券行在港分支的競爭，由於強敵林立，也令本地證券行長期處於下風，生存空間愈趨狹窄。

內地券商反易來港爭食

但本地證券業希望把業務延伸至港外市場，卻是難比登天，原因一來是限於本身實力，其次是由於當地把門檻訂得十分高，間接為其當地業界設下保護屏障，令港證券業入場無門，莫說歐美主要市場全無本港證券行的蹤影，就連亞洲地區如新加坡、台灣等，也是未見本港證券行成功開業例子。本地證券業界如大軍壓境，卻無法公平獲得殺入彼方陣地的機會，面對這個處境十分無奈。

九七回歸，加上內地大力發展證券市場，原以為是本港證券業界的大好機會，可惜在「一國兩制」之下，卻也如同面對境外其他市場一樣處處受制，美夢無法成真，CEPA協議原本寄望可以打開缺口，踏足內地市場發展，可是對新近簽訂的CEPA補充協議6的初步分析，這個夢想仍然不容易實現。

CEPA補充協議6其中一項規定，「符合條件並且經中國證監會批准之內地證券公司，可以根據相關要求在港設立分支機構」，卻意味會有更多實力強橫的內地證券行，得以獲准來港開業，這對本地證券市場長遠發展，不能否認將會是一件好事，但是對於飽受外來大型證券行競爭，並且長處下風的本地證券商，則恐怕是另一場噩夢的開始。（未完待續）

僑豐金融集團行政總裁 許照中

（作者為持牌註冊人士）

（本文只屬作者個人意見，並不代表作者所屬任何機構之立場）