本文重點
瑞信報告表示，港鐵（00066）不但走勢落後，而在本地保持低利息環境之下，價值有潛在提升機會，並且維持港鐵跑贏大市的投資評級。
由於對香港地產市場的重新評級，報告認為港鐵股價可以達至其每股資產淨值水平（早前是8%折讓）。事實上，本地發展商股價普遍在近期保持升勢，而港鐵作為本地最大的私人用地發展商，加上擁有1,600萬平方呎的土地儲備，瑞信同時將集團的目標價由24.6元，調高至26.7元。
港鐵在今年有近880萬平方呎的住宅項目推出，報告認為，集團在○九年下半年會恢復土地投標，同時瑞信將集團○九至一○年全年盈利預測分別調高11%及調低2%。
此外，集團旗下的鐵路業務穩健，如果與同類型風險的投資，例如香港的債券市場比較，報告認為集團不但比同類型股份落後，而且其實質基本因素穩固可以為集團帶來潛在上升動力。
此外，現時大部分本地地產發展商的股價已經十分接近其資產淨值，以港鐵的規模應該與同業睇齊。
報告又認為，集團在同業中所承受的風險較低，主要是港鐵一般不需要大量投入資本在地產發展項目，而是與其他集團分享利潤。在市場資金找尋落後股份，以及集團可能與其他發展商再組合營下，港鐵股價有機會進一步向上。
受惠地產項目熱銷
近期港鐵佔45%權益的「銀湖‧天峰」成功開售，對港鐵盈利將提供正面作用，而港鐵今年餘下時間，估計尚會推出荃灣車廠及日出康城二期等項目，報告將港鐵項目平均銷售呎價預測調高4%，至5,500元，並將集團○九至一○年全年盈利預測，分別調高11%及調低2%。
此外，在目前的低息環境下，港鐵的鐵路業務十年期港元債券收益率達8.6%，相對目前本地債券市場平均收益率僅2.77%，若然資金繼續追尋高息回報投資，港鐵的估值有望進一步上調，瑞信因此將集團的每股資產淨值調高34%，至35.9元，目標價由24.6元調高至26.7元，維持跑贏大市的投資評級。