本文重點
德意志銀行研究報告表示，金鷹商貿（03308）四月份的同店銷售增長達16.4%，遠較三月份及首季表現理想，成績突出。隨着揚州第二間店舖於四月份開業後，上海店舖亦會在今個月底開始營運，相信公司的增長動力依然強勁，跑贏同業。該行把○九至一一年每股核心盈利預測調高，以反映店舖增長的狀況，投資評級提高至買入，目標價8.5元。
經營百貨零售的金鷹商貿今年首季的同店銷售增長為14%，三月份更跌至9.4%，但四月份的情況好轉，同店銷售增長升至16.4%。五月份的增長動力持續，尤其是五月頭的三日假期之內，同店銷售增長更錄得高至38%。
金鷹的管理層相信天氣良好，當地消費情緒轉好，都是促成四月份增長上升的主要因素。報告指首季百貨業的同店銷售增長只得單位數水平。金鷹的表現明顯超越同業。
報告指，作為金鷹主要基地的江蘇省，今年首季本地生產總值增長10.2%，數字反映該地的實質經濟形勢未受內地經濟下滑的影響。
金鷹位於揚州的第二間店舖於四月份啟業後，上海的店舖亦如期準備開張，將於五月底開始營運。據管理層所言，大部分促銷及推廣成本都會由專櫃承擔，有關分成比例亦保持去年的水平。
每股核心盈測獲調高
報告把金鷹今年每股核心盈利預測略為上調1%，一○至一一年就上調9%至16%，意味○九至一一年每股盈利複合年增長率預測達19.5%，高於對另一間百貨股百盛集團（03368）同期所預測的15%至17%年複合增長率。
德銀把內地百貨業的啤打值由原來1.3降至1.1，認為行業風險性正趨向穩定，並按10.52%加權平均資金成本，以現金折流模式計算，把金鷹目標價上調至8.5元，較上周五收市價7.36元，存有一成半的升幅機會。
德意志銀行
評價：盈利前景吸引，估值還待反映
建議：買入
目標價：8.5元