本文重點
去年商品、債券及股票表現一落千丈，因避險情緒上升，資金回流至避險工具上。除黃金及美元有理想回報外，期貨管理基金更是一枝獨秀，表現出眾。當中零售市場可購買的期貨管理基金，以MAN AHL最受客戶歡迎，去年在金融海嘯脫穎而出，回報更達24.9%。但踏入○九年後，MAN AHL表現遜於其他股票市場，年初至今回報更下跌7.6%。
MAN AHL與其他管理基金相若，主要是透過程式，並利用持續的價格趨勢，在市場上尋找獲利機會。基金覆蓋範圍廣泛，股票指數、債券、短期利率及商品，均是此基金的投資項目，務求達到分散風險之效。
雖然MAN AHL是趨勢的捕捉者，但一旦某類資產趨勢未明或處於轉勢之中，期貨管理基金就不能捕捉。現時，債券、貨幣及商品缺乏方向，走勢呈窄幅上落，MAN AHL在此情況難以捕捉趨勢，甚至會出現虧損。MAN AHL只能夠捕捉市場中長期走勢，短期波幅及急速轉勢均不是此基金的強項。最近有報道指出，此基金與VIX指數（恐慌指數）的相關性達0.399，即在市場走進極悲觀時，個別資產會急升或急跌，令此類捕捉趨勢基金表現出眾。
恐慌指數逐漸減弱
加MAN AHL至投資組合，有助減低風險。MAN AHL在系統設計上，均以風險管理為中心，而非回報為目標，盡量將風險減至基本目標水平。在經濟逐漸回復，股市回升之際，MAN AHL雖可掌握上升趨勢，但其回報會遜於股票市場。以○三至○七年底為例，MSCI世界指數及MSCI新興市場指數分別上升96%及315%，而MAN AHL卻只升68%。
現時VIX指數回落至35水平，環球經濟有復甦迹象，管理期貨基金往後有可能跑輸股票基金，但筆者仍然建議加進MAN AHL至投資組合內，因基金、股票及債券等投資工具相關性呈現負數，即可有效地為投資組合減低風險。投資者在分配投資組合上，宜將投資在期貨管理基金的比重減低至20%至30%，而將資金投資在股票基金上，增加額外回報。
信達國際研究部