Smart Money:新興市場基金有升勢

環球股市互相角力,新興市場率先反彈,MSCI新興市場由去年十月低位至今已回升達37%,MSCI世界指數同期則稍升3.6%。有基金業人士認為,目前新興市場股票基金表現平穩上揚,主要是靠「食老本」刺激內需,今年仍有上升空間,未來看好中國、巴西、印度、南韓及土耳其市場。

新興市場近期表現略勝一籌,當標普500指數於上月初跌至677點新低時,主要新興國家如中國、巴西及俄羅斯並未跟隨跌破去年的低位,反映新興市場股市底子「頑強」,抗跌力不錯。

環球短期難上高位

荷寶投資管理香港銷售總監潘樂鳴相信,新興市場情況已見平穩,未來仍有上升空間,但環球市場仍持續波動,預計升幅應大不如前,短期內亦難重回去年中的高位。

新興市場的升勢可以持續多久?潘樂鳴稱,去年股市急瀉的主因是外資大規模撤走,今年主要的新興市場表現做好,主因是政府外匯儲備足夠,銀行資產負債表中的「有毒資產」較成熟市場為低,且貸款增長理想,經濟衰退機會較微;他估計,明年中,美國將先行復甦,不排除中國及拉丁美洲亦會突圍而出,待整體環球經濟真正復甦後,新興市場才會開展顯著升浪。

據晨星數據,新興市場股票基金年初至今平均錄得升幅9.19%,當中「荷寶新興市場星鑽股票基金」上升16.55%,基金平均持有30至40隻股票,十大投資比重佔組合約35%,包括「一條龍」包辦石油上及下游業務的土耳其煉油廠及超大現代(00682)。

「荷寶新興市場星鑽股票基金」採用雙管齊下的投資策略,首先「由上而下」分析國家的基本因素,包括宏觀、企業盈利預期、估值、技術分析及市場情緒,當中宏觀條件如政治風險和經濟等,特別影響新興市場的表現,故增加此項比重至兩倍。衡量各個新興國家之後,基金把至少八成的資金投放在前五個得分最高的國家。

每月檢討投資組合

新興市場的投資者容易受到短線消息影響,基金經理為降低風險,一旦鎖定國家配置後,基金會利用「由下而上」的「定量模型」選股,集中研究競爭環境、企業營運模式和管理架構等,同時參考估值不貴、盈利向上及在指定時間內回報最高的股份,從而確定投資主題。而基金投資組合至少每個月會檢討一次。

潘樂鳴指出,目前看好中國、巴西、印度、南韓及土耳其,其中投資比重超出基準最多的是巴西與南韓。行業分布方面,基金已調低出口股,以及公用和醫療股等防禦性股份。

目前佔資產比重最多(23.5%)的金融股估值相當低,市帳率徘徊在0.5至0.6倍,惟投資比重未重回金融海嘯前水平。基金亦看好高股息率及盈利增長穩定的電訊股。

油價年內或衝百關

有見於亞洲區中產階層的購買力不斷增加,非必需品是另一個比重偏高的行業,相關股份的盈利增長較大,亦不易受油價波動影響,如中國的汽車製造及健康食品等內需股。

能源股方面,投資者應選擇燃油庫存量較高的企業,潘樂鳴指出,油價的合理水平為50至70美元,油價年內有機會上衝至100美元,全年平均價則為70至80美元。

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