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麥格理估工行少賺8%

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建行(00939)率先公布了首季業績,盈利同比錄得倒退,在淨息差收窄的情況下,市場早料內銀股盈利倒退不足為奇,其餘五行均會於本周內公布首季業績。在貸款增長強勁下,市場相信首季資產質素不會出現太大問題,惟策略股東的減持取向會為股價添上不明朗因素。

麥格理則料,工行(01398)首季盈利將倒退8.3%至303.57億元人民幣,佔○九年盈利27%。基於首季貸款增長強勁,遂將全年貸款增長預期提升至19%,工行的信貸質素料仍良好,但需注意關注類貸款會否反彈,及首季新形成不良貸款的數額。

建銀國際研究部聯席董事黎少霞則指,去年撥備較低的中行及交行年內會增加撥備覆蓋率;招行(03968)則由於資本充足率較低,或限制今明兩年的發展,取態較為審慎。

解禁股添沽壓

去年人行數度減息,市場預期中資銀行首季的淨息差會繼續收窄,令盈利相繼倒退。瑞銀認為,在淨利息收入下降及去年內銀首季盈利基數較高的情況下,不少銀行的首季盈利皆會下跌,該行看好中行(03988)及中信行(00998),料兩行首季仍有正增長。

瑞銀又指出,盈利很易受撥備金額扭曲,建議投資者應注重披露資料較為詳細的銀行如交行(03328)。特別注意淨息差的趨勢、存款結構、貸款類別改變及成本上升的情況。

瑞銀認為內地首季15%的貸款增長,令宏觀經濟穩定下來,強化企業的現金流及延遲信貸惡化的出現,令中國銀行業在首季仍可保持雙降。交銀國際研究部董事總經理楊青麗則對資產質素較為審慎。

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