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花旗研究報告表示，銀泰百貨（01833）去年盈利表現遜於預期，因期內利息支出較高，浙江省外的新店錄得較預期高的虧損等，相信今年仍要面對相當激烈的競爭，利潤率有機會受壓。今年同店銷售增長料會放緩，預期全年盈利將按年下跌，以現金折流來定目標價為2.25元，給予沽售評級。
銀泰去年錄得盈利3.84億元人民幣，按年微增1%，較市場平均預測的低約14%。若撇除非核心的部分後，核心盈利約為2.76億元人民幣，全年盈利便由升轉跌，按年倒退了2%。
報告指銀泰去年收入其實是符合預期，盈利表現不理想的原因是期內來自四間新店虧損都較預期為高，該四間新店都是開設在浙江省以外，加上利息支出較高，以及設在北京的合營店亦同樣錄得較預期高的虧損，拖累了全年業績。若單計浙江省的店舖成績，盈利就按年增長8.5%。
今年一、二月期間，銀泰的同店銷售增長達11%至12%，到三月份後經營轉差，同店銷售增長跌至單位數，兩間位於寧波的舊店綜合計算，更在首季錄得零增長。報告指，銀泰的表現其實是優於杭州的其他競爭者，但受到宏觀環境所左右，百貨業又屬非必需消費品，不多不少會受到影響，不排除今年同店銷售增長下跌。
業內首季競爭未減
而銀泰管理層指，今年首季百貨業的競爭未見減退，要維持競爭力，便要持續推出優惠推廣，利潤率將會受壓。
不過，今年計劃開設五至六間新店的同時，資本支出卻會減少，原因是新店會有更多出租部分。銀泰今年的主要目標是降低新店的虧損，其中便已為北京合營店委任了新總經理，旨在重整品牌、產品組合，以便更能吸引顧客，加快店舖成長。
報告指，銀泰截至去年底止的銀行借貸增加了9.58億元人民幣，令財務狀況由○七年的淨現金，轉為負債比率升至20%，情況值得留意。
花旗估計○九年全年盈利會按年跌15%，要到一○年才有機會回升9%，目標價為2.25元，給予沽售評級。