產經

房地產債雷未解 內銀難獨善其身

論中國經濟,目前最大的隱患仍離不開房地產債務危機,皆因牽涉的層面廣,且足以威脅到銀行體系穩定性,故當局在千方百計疏導房地產相關風險,包括要求內地銀行加大對房地產企業的貸款支持,避免房企集體倒閉,引來更大的連鎖效應。事實上,這些年沒有內銀貸款政策傾斜的因,就不會釀成今日內房危機的果。如今內銀別無選擇,得放寬貸款風險監控,配合政策大力支持房地產融資,務求協助樓市流轉盡快復常,排除硬着陸的可能,確保整體經濟重納正軌,內銀才不會成為輸家!
如今內房面對的問題,是這些年嚴重過度槓桿下的後果,債務到期問題嚴峻,須積極與債權人商談債務重組方案;同一時間,房企問題對產業鏈的打擊風險不斷外溢,負面財富效應不斷擴散,致整體經濟增長放緩,要消化全國住房供應,需時以年計。用家恐慌買着爛尾樓,也看不透樓市前景,入市信心低迷,結果就讓內房的銷售承壓,資金回籠壓力大增,從而激化財務危機。惡性循環不斷推演,最終大規模的違約甚至破產,內銀不可能獨善其身。
今年初以來,當局促內銀大力支持房地產,主要是房地產風險積壓,內銀站在貸款風險的角度,都選擇「落雨收遮」,問題是這樣下去,房地產就連正常的貸款融資都吃閉門羹,即使是有國資背景的房企都出現財政問題,若不及時扭轉頹勢,火燒金融體系,後果必然是災難性的。
目前,內地維持相對寬鬆的貨幣政策,一方面減低企業與個人的利息負擔,另一方面亦欲促進投資,為固定資產投資包括房地產業給力,惟對內銀而言,一方面要增加風險大的房地產貸款,另一方面利息收入趨降,表面上處於「雙失」的狀況。但實際上,沒有當天內銀業對房地產單一行業的貸款政策嚴重傾斜,就不會有內房危機失控的狀況出現,說到底如今當局要拆彈,內銀必然是要付出一定的代價,不可能各家自掃門前雪。更何況,這幾年房地產貸款佔比雖降,但到底還是內銀業的主要貸款組成部分,若然房企集體倒閉,內銀還是無法避免巨額的貸款違約損失。
是故,今年內銀的不良貸款率上升、房地產相關貸款佔比回揚,並不讓人意外,而支持房地產業合理融資,實際上符合內銀業的利益。當然,除了期待房地產市場能盡快企穩之外,內銀業更樂意見到的,是內地資本市場能發揮應有的融資功能,為房企開闢重要渠道,以減輕對銀行貸款的依賴,也好為銀行創造非利息收入來源。奈何至今為止,尚未見到內地資本市場走出谷底。
得認清一個事實,就是房地產債務危機不存在要犧牲內銀利益來化解,皆因房地產債彈一爆,內銀不可能安然無恙。更貼切的形容,乃銀行與房地產是本着共同利益,補救過去的錯誤,修正發展道路。雖然展望今年這兩大行業發展仍然艱難,惟這場危機料已過最壞時刻,何時才能走出谷底,資本市場能否重新發揮融資功能,可視為其中一個重要指標。
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