大行觀點：內地寵物市場「錢」景可觀

2020年，內地寵物市場的規模為2,065億元（人民幣‧下同），過去10年市場規模的複合年均增長率（CAGR）達到了31%。據互動模型，2025年內地寵物市場規模可達到5,000億元以上（CAGR為20%）。

一方面，內地養寵物滲透率偏低，單身人群的增多及高齡化提速，將提升內地養寵物的滲透率；另一方面，內地人均寵物消費額仍有提升空間。80後、90後和高收入人群逐漸成為內地寵物市場的消費主力，對產品的定位更加品質化和高端化。與此同時，智慧產品的出現以及寵物更加精細化的管理都將提升人均寵物消費額。

寵物食品是寵物板塊最大的細分板塊（2020年佔比39%），當前市場雖以海外企業為主導，但內企有望快速崛起，主要基於內地寵物行業規範程度的提升，電商管道的快速發展及國產品牌認可度的上升。參照海外發展經歷，有望出現優勢明顯的本土頭部企業。

內地高齡化趨勢明顯。據統計資料，2010至2019年，65歲及以上的人口佔比從8.9%上升至12.6%；2019年，內地城鎮家庭寵物滲透率為17%，而日本為27%，南韓為26%，美國為67%，英國為44%，內地家庭寵物滲透率較低。2019年，內地城鎮人均寵物支出為5,561元，而美國的人均支出為7,900元。內地人均寵物支出仍有增長的空間。

參選美國和日本，內地寵物市場空間較大。若分別以美國和日本的城鎮家庭滲透率和單隻寵物的消費額來看，內地寵物市場分別還有約7倍和兩倍市場空間。內地寵物市場仍處於快速發展的階段，行業的空間較大，未來5年將繼續保持20%的高複合增速，當前的估值未充分反應這個市場的高增長性。

國產寵物食品替代是否會加速？答案為是。2020年，內地10大寵物食品企業的市場份額為30%，而美國5大寵物食品企業市場份額達71%；電商成為內地寵物食品消費的第一大管道，銷售佔比從2010年的1%升至2020年的61%；95後成為養寵人群中新的主力軍，2020年內地寵物行業白皮書調查顯示，70.9%的95後表示願意購買國貨和國潮產品。