亞洲新股戰港交所求變

推SPAC諮詢併購須審查嚴防「炒殼」

星港之爭不斷，在新加坡落實推行特殊目的收購公司（SPAC）上市機制約兩周後，香港交易所(00388)昨日亦開始就SPAC諮詢市場意見，建議只限專業投資者參與，諮詢期至下月31日結束。港交所上市主管陳翊庭強調，SPAC僅是提供符合上市資格的公司另一上市渠道，不會取代傳統新股發行，並已採取一系列措施防止助長「殼交易」。

SPAC屬於一種空殼公司，上市集資為了上市後一段期限內收購目標公司的業務。港交所建議的SPAC上市框架有別於美國、英國及新加坡等地容許散戶參與。陳指出，準備諮詢文件前進行全球諮詢，大部分意見均反映SPAC主要面向機構投資者，考慮到當中的投資風險、在其他地方曾出現市場失當、投機炒作行為，認為初期應以審慎態度行事。

首次發售集資額最少10億

當局亦引入美國現有制度沒有的設計，規定至少一名SPAC發起人為證監會6號牌（機構融資顧問）、9號牌（資產管理）持有人，並持有至少10%發起人股份。她解釋，希望吸引有經驗及理解香港合規情況的人參與發展，而要求其參與一定投資，以避免SPAC隨便找來牌照持有人「掛名」，而非真正引入了解項目的負責人。為確保上市質素，建議SPAC首次發售集資金額最少達10億元，且須於24個月內公布併購交易，並在36個月內完成，否則將會清盤，籌得的所有款項須另加應計利息退還股東，以及在清盤後自動除牌。

併購目標公司必須符合現行上市條例，包括併購時聘保薦人作盡職審查、上市市值不得低於5億元。若是同股不同權（WVR）或尚未有盈利生物科技公司，亦要針對本身該類公司的上市要求，及通過財務資格測試。不過，21章的投資公司則不能透過SPAC上市。陳強調，港交所不會容許不符合要求的資產取得上市地位，與目前逆向收購條例完全一致。

為減低估值不實或造假風險，港交所建議併購目標公司必須獲得獨立第3方上市後私募投資（PIPE）投資，並須經股東投票批准，發起人及擁有重大利益的股東則不設投票權。她表示，香港引入SPAC上市制度，吸引更多來自大中華區、東南亞以至世界各地的公司來港上市，包括新商業模式的企業，尤其在傳統新股市場難以估值的公司，而截至7月，有25家大中華區SPAC在美國上市，反映區內需求。

投行界認為，SPAC對新經濟企業有較大的吸引力，甚至令一些仍在一級市場融資階段、未有上市計劃的企業，考慮透過SPAC上市。如果SPAC真的可以在港實行，將有助推動新經濟行業發展。

星連出幾招刺激股市交投

另邊廂，新加坡股市面對企業掛牌數量少，且成交量低迷，新股市場冷清，亦出招應對。新加坡政府昨宣布推出多項措施，以爭取高增長和初創公司等到當地上市，包括與國有投資機構淡馬錫控股合作成立一隻基金，投入15億新加坡元，投資於高增長企業上市前最後一輪融資，或者上市時認購對方的新股，為公司到新加坡上市建立基礎。

新加坡經濟發展局的投資部門，將撥款5億新加坡元成立「IPO成長基金」，協助有意在當地上市的企業擴大規模，新加坡金管局將加碼幫助企業減輕上市費用，新交所亦會針對需求提供合適的資本市場建議。