身邊朋友告訴我，跟一年前相比，證券行的人流多了不少，當散戶愈趨積極時，是否代表股市到頂，大崩盤將來臨？筆者還是那句老話，股災何時出現？就是當大戶成功將海量股票派發到散戶手上之時，要知道他們何時成功，就得觀察一眾貨源的走向。
大戶們在股市的低位儲貨，一儲經年，要成功將股票分派到散戶手上，讓他們盡接火棒不是易事，絕非一、兩個小升浪就足以使小股民完全上鈎，你一天未見到大鱷們成功「散水」，股市一天也未虞大跌。
海量的火棒要派送，不是半年、數月的大升市就能在交易市場輕易派盡的，於是在上一次股災前，金融企業發明了一種新玩意，就是發行ELN和ELI，前者名為股票掛鈎票據，後者稱為股票掛鈎投資產品。
上一次股災是指二○○八年的金融海嘯，一五年的所謂「港股大時代」則不算。大時代的股市只是從高位回調了三成左右，恒生指數向來慣於大上大落，沒跌超過一半，大抵不能稱為股災，所以○八年一役，遠比一五年具參考價值。
○八年大跌市前，不少先進地區的金融市場突然湧現大量ELN和ELI，「中招」的散戶不在少數，在下向來莫財，當年這些產品自然打動不了我。但身邊不少朋友上了鈎，我家長輩也因為受不住銀行職員游說而買入了ELN，在股票下跌時被迫接貨，結果要用約八十萬元持有了一隻國際銀行的股票。當年這隻銀行股大瀉，一位財經評論員還在鏡頭前抽泣，事件轟動一時。我家長輩在是役中損失了五十萬元，可謂「唔見咗一大截」。但大戶就是利用這類的玩意在高位散貨。今趟港股升市何時告終？你就看看ELN一類產品會否再度流行，但更要提防大戶是否又發明新「花款」，讓小股民在不知不覺中，坐上賊船！