坦言集:人民幣會否反守為攻

強美元是強弩之末,底下是美國經濟疲弱,靠金融化不能振興實質經濟,反而是飲鴆止渴,困難愈來愈大。

強美元卻是美債價崩,即使美國調動本身海外資金回流來推高美元,可是外國資金卻流出美國國債市場,實際上不少已流出美國,否則淨回流的資金應會更大。美國債券市場價格上升,一是外國資金已經看通美國經濟的脆弱,不會聽聯儲局與華爾街指揮,把錢投入。二是債券利息上升,國債還可支持,地方債卻難以支撐。債券市場的資金外流推動利息,不可能長久,否則美國的地方債、企業債容易爆發危機。正因如此,美國現時收緊貨幣供應,乃至加息來抬高美元,不會長久,早晚美國聯儲局也要放錢來穩定經濟。

但在美國放錢,美元回落之前,強美元衝擊所有貨幣,特別是用熱錢資金回流美國,借美元在國際市場上的緊縮供應引發個別國家與區域的金融危機,而衝擊主要對象是中國為首的新興市場經濟。

中國的對策是關門打狗,加強外匯管制禁止熱錢流走帶來的資金外流大潮。可是中國外匯管制有太多漏洞,若不配上人民幣匯率穩定,資金外流壓力只會增而不會減。而人民幣穩而少貶亦可牽制美元的強勢,減少國際資金流入美國,縮短強美元的時間,從而紓解其他貨幣所受壓力和迫使美元調整。日圓歐元聽美元指揮,只有人民幣有足夠經濟和政治力量與美元抗衡。打破強美元更可乘勢擴大人民幣國際化,這是反守為攻的戰略。