坦言集:高美元難久

由美國美元升值掀起的國際貨幣戰有兩個先天缺陷:

一是美國經濟不佳,來源自美國資本主義的金融化和由此帶來偏於上層的收入分配重整,也即是貧富懸殊、實業不振,就業與收入難增,經濟體內資金氾濫,卻只流入金融炒賣,企業投資、居民消費與產業生產三者都難以提升,反有進一步滑落的危機;也因此製造出更多的社會矛盾,罪案與家庭悲劇。期望美經濟變好來支撐高美元便是緣木求魚。

二是美元升,美國企業的海外收益跌,股市支撐力不足。外資流入多,美債息跌,也產生出抵銷作用。美元資產收益高升來推高美元的力量不足,也難以持久。美元升,眾國齊齊貶值。上述兩個缺陷會更為凸顯,連美國早段靠美元貶值促使的出口復甦也形勢逆轉。更重要的是全球貨幣見貶也即是全球消費受壓;貨幣量寬愈是加劇,經濟金融化愈是厲害,收入差距便愈擴大,更進一步打擊收入與消費,這已開始形成惡性循環。

國際形勢轉劣當然使全球化的美國經濟與政治受壓,美國的高美元政策能持續多久呢?

歐日的貶值無助解決國內困難,日本政治受制美國,難以更張。歐洲內部反對歐洲中央銀行的新自由主義政策的聲勢亦正在加強,希臘以後歐洲政治取向會有所改變,這應迫使當權政府對金融化的量化寬鬆政策有所保留。事實上歐洲經濟不比美國差。高美元局面不能長期維持的話,國際貨幣體系的變化便大,中國可能是最大的得益者。