個多星期前，金管局總裁陳德霖在立法會會議提出香港可能已經出現經濟過熱。然而，上星期五政府公布一三年第一季的按年經濟增長只是百分之二點八，與一二年第四季相同，加上按季經濟增長由一二年第四季的百分之一點四急速放緩至一三年第一季的零點二。顯示本地經濟動力不是如陳德霖所形容的過熱，相反大家要小心香港未來的經濟會否轉差。
香港是一個外向型經濟體系，所以經濟表現容易受環球經濟變化影響。以○八至○九年期間的經濟衰退為例，主要原因是金融海嘯爆發，但在美國、英國及日本先後推出「量化寬鬆」政策，為金融市場製造大量「流動性」。香港在外圍熱錢流入下，經濟強勁反彈，衰退情況也在○九年第四季消失了。
如果讀者有留意美國經濟表現，相信已發現到美股例如道瓊斯指數在近幾星期不斷創下歷史新高，顯示未來幾季的美國經濟增長有機會加快。對香港來說，這是一個好消息。因為美國是全球第一大經濟體，一旦其經濟動力加快，是有能力推動環球經濟增長，所以香港的經濟是應該受惠。但現在的問題是香港在過去十多年的經濟結構已變得非常依賴內地經濟表現。綜觀中國最近的經濟放緩狀況，香港經濟的短中期表現仍存在隱憂。
最近公布的內地經濟數據的確是差強人意。以一三年第一季經濟增長為例，增長率再次放緩至百分之七點七，較上一季低百分之零點二，反映中國的整體經濟動力明顯不足。而生產者價格指數在過去多月竟然是負增長，加上A股表現不濟、人民銀行「收水」，未來兩三季的內地經濟表現實在不被看好。
內地經濟動力持續減弱已成為香港經濟增長的一大障礙，這亦解釋了何以港股表現跑輸其他主要市場。另外，大家也需要留意樓市表現，因經過政府多次出手打擊樓市泡沫，二手樓價在過去六星期竟出現「跌多升少」的現象。這是近幾年難得一見的情況，一旦樓市出現較大調整，香港經濟的表現將被影響。
當下筆者最擔心的是香港的營商環境正在持續惡化，例如商舖、工廈、寫字樓及私人零售樓宇的租金在○九年至今年三月均出現龐大升幅。企業面對業主瘋狂加租的壓力下，不少有名氣的本土企業惟有選擇結業。有些仍能苦撐的企業也只能遷移到二、三線地區經營。反映這個「租金泡沫」已明顯削弱本地企業的競爭力。
根據政府公布今年第一季的經濟增長數字，現在支持本地經濟的支柱只是私人消費支出。但這是一個不健康的現象，因為私人消費支出的表現是極受消費信心影響。如果市民對外圍經濟或勞動市場前景的信心下降，私人消費便會迅速下挫，本地經濟的增長速度便會受到嚴重拖累。
今年第一季本地按季經濟增長大幅放緩已是一個警號，因按季經濟表現通常預示未來一至兩季的經濟動力變化。既然首季香港經濟增長已回降至百分之零點二，大家亦不要對今年港經濟表現存厚望。反而，政府要密切關注美國的復甦步伐。因為現在美國的失業率已跌至百分之七點零五，只是略高於聯儲局訂下的停止量化寬鬆的目標百分之六點五。一旦美國勞動市場的改善速度加快，在今年底或明年上半年美國有極大可能性停止量化寬鬆，屆時，香港的金融和房產市場必有激烈動盪，讀者在投資方面定要加倍小心。