大道之行:制度不會永恒不變

金管局前總裁任志剛有關檢討聯繫匯率的學術論文發表之後,近期繼續備受財經界關注,就改變聯匯的時機與進程作出評論,證明文章有價,對關乎香港貨幣制度未來走向此一重大議題,起了拋磚引玉的作用。世界上沒有一套貨幣制度可以恒久不變,觀乎英鎊的盛衰,美元由強勢轉弱,英國與美國過去半個世紀,多次改革原有的貨幣制度,如放棄與黃金直接掛鈎,可得以印證。

觀乎本港的貨幣制度,從十九世紀至今,一九八三年前後是重要的分水嶺,由與英鎊掛鈎,轉為與美元掛鈎,成為今之聯繫匯率制度,一直沿用至今快三十年,多次成功地於關鍵時刻捍衞港元,擊退國際炒家的狙擊。

時移世易,國際經濟與金融環境自○八年金融海嘯後,出現天崩地裂式劇變,世界各國均因時制宜,作出適度調整或改變,以維持市場的穩定,避免大幅波動對社會生活,尤其是基層百姓的生活質素帶來難以承受的衝擊。

回歸十五年,香港經歷亞洲金融風暴、科網股泡沫爆破及沙士襲港等三次災難,先後出現嚴重通縮,在聯匯制度的硬性規範下,貨幣政策形同虛設,結果經濟大幅下滑,樓市與股市波動,民怨急升。

待到金融海嘯爆發,美元轉弱,美國兩輪量化寬鬆後,在聯匯不變下等同向香港輸入高通脹,同時推高資產泡沫的風險,某程度上激化社會貧富差距,成為深層次矛盾,檢討聯匯確有需要。