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【本報訊】電盈私有化在一片小股東強烈反對聲中被駁回，上訴庭對於小股東的民情照顧有加，在判辭中亦花了不少篇幅批評私有化方案本身的不合理，不但指私有化價錢「孤寒」，又認為私有化時機不合，大股東此時出手等如逼小股東以賤價「離場」，令他們「無仇報」，為小股東吐吐怨氣。
上訴庭在判辭中質疑，大股東今次私有化出價過低。羅傑志法官指，電盈去年十月十三日停牌準備私有化，當日收市價僅2.75元，貼近2.45元九年歷史低位。電盈參考該收市價，再加上早前賣資產失敗等因素，訂出4.2元私有化價錢，其後調高至4.5元。但他認為最終作價亦不合理，觀乎截至去年十二月三日，電盈股價曾高見5.75元，三年平均收市價達4.83元。
在「貨比貨」下，電盈出價低更見明顯，法官比較近年其他電訊公司，包括和記環球、Peoples及Sunday的私有化方案，指該三間公司出價均高過90天及180天平均收市價，當中Peoples的個案更分別比上述收市價高51.4%及61.2%；反觀電盈出價分別比90天及180天的平均收市價低7.6%及9.4%。「大行」摩根士丹利及中銀國際亦分別認為5.3元及5元才是合理價錢。
法官指出，該批長期持有電盈的小股民花畢生積蓄高價購股，以為是長線穩健投資，但大股東低價逼他們離場，等如「充公」他們「收復失地」機會，這是法庭否決私有化的強烈理由，而事實上留守的大股東對電盈前景仍看俏，更不排除日後把業務分拆上市。
質疑歸咎金融不景氣說法
法官又指，香港電訊自二○○○年被收購成為現時電盈，但電盈無解釋何以公司資產價值到了○六年差不多完全蒸發；電盈將股值九年來一沉不起，歸咎於現時的全球金融不景氣，法官對這點亦提出質疑。
另外大股東在今次私有化不但毋須花上一分一毫，因私有化價錢會由派發特別股息及公司手頭現金支付，大股東更可淨賺20億元。基於上述原因，上訴庭指大部分投票反對私有化的均是長期持股人士，相反，大部分贊成的均是在宣布私有化後才持貨的短期股東。